非亚马逊渠道收入增速达46%，盈利整体修复

2024-08-30 高博文,宋佳蔚东方财富 Zt

公司公布2024年中期业绩，实现营业收入2.96亿美元（YoY+7.0%），归母净利润0.45亿美元（YoY+37.5%），拟派发中期股息每股8.88港仙。
非亚马逊渠道收入增速达46%（YoY+46.52%），占总收入比例提升至约28.4%，主要得益于连锁零售门店销售额增加及TikTok渠道拓展。亚马逊渠道收入YoY-3.38%。零售端在Target和BestBuy新增多款产品。
全球市场拓展：北美收入YoY+13.02%（主要来自非亚马逊渠道），欧洲YoY-18.58%（受土耳其备货和地震影响，德国及匈牙利部分抵销），亚洲YoY+43.43%（主要来自日本和中东）。
Levoit品牌营收YoY+32%，净化器、吸尘器等产品带动收益增长，Levoit品牌收益YoY+4.71亿美元。
盈利能力提升：毛利率提升至48.5%，销售净利率至15.1%，主要得益于推广效率提升和库存周转率改善，销售费用率YoY-1.79%。
投资建议：维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入分别为698.51/815.28/942.59亿美元，归母净利润分别为93.76/112.88/135.55亿美元，EPS分别为0.08/0.10/0.12美元，对应PE分别为6.24/5.18/4.31倍。
风险提示：盈利不及预期、地缘政治、渠道拓展不及预期、产品竞争加剧。