核心观点与关键数据
- 整体业绩：本季度美团实现营业收入823亿元，同比增长21%。调整后净利润136亿元，同比增长78%，调整后净利润率提升6个百分点至17%。
- 收入结构：即时配送服务收入同比增长13%，交易佣金收入同比增长20%，营销服务收入同比增长20%。
- 成本与费用：毛利率同比提升约4个百分点，主要得益于即时配送成本优化和商品毛利提升；研发费率下降1.5个百分点，反映人效比提升；销售费率下降3个百分点至18%，主要由于营销策略优化和到店竞争趋缓；管理费率与去年同期持平。
核心本地业务
- 收入增长：核心本地商业收入同比增长19%，餐饮外卖、闪购、到店酒旅业务收入同比分别增长14%、37%、25%。
- 经营利润：核心本地业务实现经营利润152亿元，同比增长37%，经营利润率提升3.1个百分点至25.1%。
- 餐饮外卖：订单量同比增长12%，单均UE提升0.3元至1.8元，主要由于广告收入增长和单均配送成本下降。
- 闪购：订单量同比增长35%，经营利润连续两个季度转正，主要由于品牌商家入驻takerate提升和履约成本下降。
- 到店酒旅：GTV增长约35%，二季度订单量同比增长超过60%，竞争格局保持相对稳定。神会员计划拓展权益体系至吃喝玩乐场景，增加用户交易频次。二季度到店酒旅收入同比增长25%，经营利润率34%。公司表示未来将看到更正常的货币化率，收入增长和GTV增长差距缩小。
新业务
- 收入增长：新业务收入同比增长29%至216亿元，主要由于小象超市和快驴快速增长。
- 经营亏损收窄：新业务经营亏损收窄至13亿元，经营亏损率6%，环比收窄9个百分点，同比收窄25个百分点。
- 减亏原因：美团优选提升件单价、降低用户补贴，经营效率持续改善。
- 全年预测：预计新业务全年亏损71亿元。
投资建议
- 评级：维持“优于大市”评级。
- 盈利预测：上调24-26年调整后净利润至382/501/584亿元（调整幅度+5%/+2%/0%）。
- 看好理由：依旧看好核心业务的竞争优势及新业务的成长性。
风险提示
