公司点评：双轮驱动营收结构稳定，利润端有韧性

业绩简评 2024年8月29日，公司发布24年中报。24H1公司实现营收10.71亿元，yoy+1.33%；实现归母净利2,970.92万元，yoy+34.18%。 收入&利润端-收入增速回落，利润端受益毛利率提升及费率优化韧性较强。收入-24H1公司实现营收10.71亿元， yoy+1.33%。24Q2实现营收5.31亿元，yoy-1.71%。归母净利-24H1公司实现归母净利2,970.92万元，yoy+34.18%。24Q2实现归母净利932.47万元，yoy-76.48%。扣非归母净利-24H1公司实现归母扣非2,528.78万元，yoy+105.76%。24Q2实现归母扣非713.77万元，yoy-77.35%。 结构端-双轮驱动营收结构稳定，毛利率均显著提升。泛ERP- 公司实现收入6.52亿元，yoy+2.39%；收入占比60.89%，yoy+0.63pct；毛利率27.56%，yoy+1.03pcts。智能制造及 人民币(元)成交金额(百万元) 工业互联网-公司实现收入2.85亿元，yoy+1.87%，收入占 比26.65%，yoy+0.14pct；毛利率40.85%，yoy+1.15pcts。 费用端-研发投入微幅提升，销售、管理费率改善。24H1公司研发费用率14.62%，yoy+0.52pct；销售费用率6.78%，yoy-0.48pct；管理费用率5.68%，yoy-1.17pcts。 盈利预测、估值与评级 我们调整公司24~26年营业收入分别为25.55/30.22/36.28亿元，归母净利润分别为3.04/3.57/4.26亿元，EPS分别为0.74/0.87/1.04元。公司股票现价对应PE估值为 21.8/18.6/15.6倍，维持“买入”评级。 风险提示 核心客户IT支出波动风险；下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 29.00 26.00 23.00 20.00 17.00 14.00 11.00 公司基本情况（人民币） 230829 231129 240229 240531 成交金额赛意信息沪深300 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 项目 12/22 12/23 12/24E 12/25E 12/26E 营业收入(百万元) 2,271 2,254 2,555 3,022 3,628 营业收入增长率 17.37% -0.75% 13.37% 18.25% 20.07% 归母净利润(百万元) 249 254 304 357 426 归母净利润增长率 11.10% 1.98% 19.43% 17.46% 19.49% 摊薄每股收益(元) 0.618 0.620 0.741 0.870 1.040 每股经营性现金流净额 0.42 0.32 0.80 0.69 0.96 ROE(归属母公司)(摊薄) 10.34% 9.58% 10.36% 11.34% 12.53% P/E 47.75 35.11 21.83 18.58 15.55 P/B 4.93 3.36 2.26 2.11 1.95 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 1,935 2,271 2,254 2,555 3,022 3,628 货币资金 1,162 1,004 771 1,029 1,079 1,295 增长率 17.4% -0.8% 13.4% 18.2% 20.1% 应收款项 624 813 973 890 1,053 1,165 主营业务成本 -1,251 -1,461 -1,453 -1,647 -1,937 -2,319 存货 124 119 150 135 133 159 %销售收入 64.7% 64.3% 64.4% 64.5% 64.1% 63.9% 其他流动资产 89 178 163 182 203 218 毛利 684 810 801 908 1,084 1,309 流动资产 1,999 2,114 2,058 2,237 2,468 2,837 %销售收入 35.3% 35.7% 35.6% 35.5% 35.9% 36.1% %总资产 66.5% 61.3% 54.9% 59.2% 62.4% 65.8% 营业税金及附加 -11 -15 -14 -17 -20 -22 长期投资 321 388 497 522 522 522 %销售收入 0.6% 0.7% 0.6% 0.7% 0.7% 0.6% 固定资产 237 371 342 312 307 304 营业费用 -103 -151 -167 -179 -212 -254 %总资产 7.9% 10.8% 9.1% 8.2% 7.8% 7.0% %销售收入 5.3% 6.6% 7.4% 7.0% 7.0% 7.0% 无形资产 321 484 743 675 622 619 管理费用 -130 -136 -118 -128 -151 -181 非流动资产 1,007 1,334 1,689 1,544 1,484 1,476 %销售收入 6.7% 6.0% 5.2% 5.0% 5.0% 5.0% %总资产 33.5% 38.7% 45.1% 40.8% 37.6% 34.2% 研发费用 -199 -269 -321 -332 -393 -472 资产总计 3,006 3,449 3,747 3,781 3,952 4,314 %销售收入 10.3% 11.8% 14.3% 13.0% 13.0% 13.0% 短期借款 73 187 181 135 36 63 息税前利润（EBIT）%销售收入财务费用%销售收入资产减值损失公允价值变动收益 24112.4%-180.9%-170 23910.5%-10.1%-320 1828.1%-70.3%-3142 2539.9%-30.1%00 30910.2%3-0.1%00 38010.5%9-0.2%00 应付款项其他流动负债流动负债长期贷款其他长期负债负债 6032345514543643 108333628176 55 858 156352688170 53 911 136209480170 18 669 160246442170 13 626 17930955117010731 投资收益 %税前利润 114.7% 124.8% 125.0% 123.8% 102.7% 102.2% 普通股股东权益其中：股本 2,181398 2,414404 2,655410 2,932410 3,146410 3,402410 营业利润营业利润率营业外收支 24012.4%0 25311.1%0 24710.9%-1 32012.5%0 37612.4%0 44912.4%0 未分配利润少数股东权益负债股东权益合计 5941823,006 7881773,449 9801803,747 1,1631803,781 1,3771803,952 1,6331804,314 税前利润利润率 24012.4% 25311.1% 24610.9% 32012.5% 37612.4% 44912.4% 比率分析 所得税 -12 2 12 -16 -19 -22 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 4.8% -0.7% -5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 每股指标 净利润 228 255 258 304 357 426 每股收益 0.566 0.618 0.620 0.741 0.870 1.040 少数股东损益 4 5 3 0 0 0 每股净资产 5.498 5.978 6.474 7.149 7.671 8.295 归属于母公司的净利润 225 249 254 304 357 426 每股经营现金净流 0.638 0.415 0.317 0.800 0.686 0.963 净利率 11.6% 11.0% 11.3% 11.9% 11.8% 11.8% 每股股利 0.170 0.113 0.125 0.296 0.348 0.416 现金流量表（人民币百万元） 回报率净资产收益率 10.29% 10.34% 9.58% 10.36% 11.34% 12.53% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 7.47% 7.23% 6.79% 8.04% 9.03% 9.89% 净利润 228 255 258 304 357 426 投入资本收益率 8.88% 8.16% 6.00% 7.02% 8.32% 9.46% 少数股东损益 4 5 3 0 0 0 增长率 非现金支出 50 79 90 33 35 34 主营业务收入增长率 39.68% 17.37% -0.75% 13.37% 18.25% 20.07% 非经营收益 4 -8 -45 76 9 6 EBIT增长率 23.95% -0.56% -23.96% 38.82% 22.40% 22.89% 营运资金变动 -29 -157 -174 -84 -120 -71 净利润增长率 27.53% 11.10% 1.98% 19.43% 17.46% 19.49% 经营活动现金净流 253 168 130 328 281 395 总资产增长率 48.91% 14.72% 8.66% 0.90% 4.53% 9.15% 资本开支 -197 -198 -151 71 24 -26 资产管理能力 投资 11 -144 -170 -25 0 0 应收账款周转天数 101.8 109.8 136.7 120.0 120.0 110.0 其他 6 -8 28 12 10 10 存货周转天数 32.4 30.3 33.7 30.0 25.0 25.0 投资活动现金净流 -181 -350 -293 58 34 -16 应付账款周转天数 11.9 14.8 18.7 20.0 20.0 18.0 股权募资 663 74 87 94 0 0 固定资产周转天数 44.7 41.2 45.0 39.3 32.7 26.9 债权募资 -13 139 -30 -72 -99 28 偿债能力 其他 -67 -218 -101 -143 -161 -186 净负债/股东权益 -39.96% -27.16% -16.88% -25.12% -27.98% -31.26% 筹资活动现金净流 583 -5 -43 -121 -261 -159 EBIT利息保障倍数 13.1 177.3 24.7 86.0 -94.0 -43.7 现金净流量 654 -187 -206 265 55 220 资产负债率 21.39% 24.88% 24.32% 17.68% 15.83% 16.96% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持” 买入 0 0 1 2 20 得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计 增持 0 0 0 0 0 算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 评分 0.00 0.00 1.00 1.00 1.00 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15