瓶片期货上市首日策略：中长期过剩压力较大，逢高沽空瓶片加工费

中长期过剩压力较大，逢高沽空瓶片加工费

基本情况
瓶片期货（代码PR）将于2024年8月30日在郑州商品交易所挂牌上市，首批上市合约为PR2503至PR2508，挂牌基准价6850元/吨，主力合约预计为PR2505。上市当日集合竞价时间为8:55-9:00，交易时间为9:00-11:30及13:30-15:00，当晚起开展夜盘交易（21:00-23:00）。保证金标准为合约价值的8%，涨跌停板幅度为±7%（上市当日为±14%）。

基本面分析

• 供应端：2024年聚酯瓶片仍处于扩产周期，已投产330万吨，预计全年投产超600万吨，剩余超200万吨装置待投产，2024年产能增速约36%，2023-2024两年平均增速近35%，中长期供应过剩压力较大。
• 短期供需：当前开工负荷处于历史低位，9月份部分装置重启提负，供应边际回升；软饮料需求进入旺季尾声，四季度进入淡季，短期供需边际走弱，库存处于历史偏高水平，价格承压为主。

趋势策略

1. 套保空间：华东水瓶片现货价6700元/吨，挂牌价升水现货，产业客户套保空间较好。
2. 价格相关性：PR与PTA近五年相关性超0.9，PTA与原油高度相关，瓶片单边价格受原油影响较大。
3. 四季度展望：原油基本面走弱，PX供需矛盾不大，PTA累库压力较大，结合瓶片基本面，建议逢高空配，需警惕估值压缩后的装置检修及宏观地缘政治风险。

套利策略

• PR2505合约对应盘面加工费价差约600元/吨（基于PTA2505及MEG2505收盘价），现货加工费约650元/吨，产业客户套保空间良好。
• 在现实与预期双弱背景下，建议逢高做空瓶片加工费，需注意工厂联合减产及每年3月瓶片出口季节性放量风险。

风险提示
装置重启不及预期、投产时间不及预期、宏观及地缘政治风险。