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瓶片期货上市首日策略：中长期过剩压力较大，逢高沽空瓶片加工费

2024-08-29 朱志鹏招商期货 ShenLM

基本情况：瓶片期货（代码PR）将于2024年8月30日在郑州商品交易所挂牌上市，首批上市合约为PR2503至PR2508，挂牌基准价6850元/吨，主力合约预计为PR2505。交易时间为每日9:00-11:30及13:30-15:00，夜盘21:00-23:00；保证金8%，涨跌停板±7%（首日±14%）。
基本面分析：
- 供应：2024年聚酯瓶片扩产周期持续，已投产330万吨，预计全年超600万吨，新增超200万吨未投产，2024年产能增速约36%，中长期供应过剩压力较大；2023-2024两年平均增速近35%。
- 需求：短期开工负荷处于历史低位，9月部分装置重启提负，但软饮料需求进入旺季尾声，四季度需求转淡季，短期供需边际走弱；当前库存处于历史高位，价格承压。
趋势策略：
- 单边：华东水瓶片现货6700元/吨，挂牌价升水，产业套保空间良好；PR价格与PTA高度相关（近五年相关性超0.9），而PTA与原油关联度高，故瓶片受原油影响大。四季度原油基本面走弱，PX供需矛盾不大，PTA累库压力显著，结合瓶片基本面，建议逢高空配，警惕估值压缩后的装置检修及宏观地缘政治风险。
套利策略：
- PR2505合约盘面加工费较PTA2505及MEG2505收盘价计算约600元/吨，较现货价计算约650元/吨，价差提供良好套保空间。当前现实与预期双弱背景下，可逢高做空瓶片加工费，需注意产能集中度下的联合减产风险及每年3月瓶片出口季节性放量。
风险提示：装置重启/投产不及预期，宏观及地缘政治风险。
研究员：朱志鹏（招商期货能化航运团队，英国曼彻斯特大学金融硕士，专注聚酯产业链研究）。