cRPO 增长重新加速 ； 关注新的 AI 产品发布

Salesforce报告了2025财年第二季度财务结果：总收入同比增长8%，达到93.3亿美元，与共识估计相符；非公认会计原则（Non-GAAP）营业利润同比增长16%，达到31.4亿美元，比共识估计高6%，得益于严格的费用控制。2025财年第二季度持续收入增长加速至11%，主要归因于多云大型交易和早期续约的稳健表现。展望未来，管理层预计谨慎的购买环境将得以维持，并指导2025财年第四季度总营收同比增长7%，达到931亿至936亿美元。管理层保持了2025财年的营收指导目标为377亿至380亿美元（同比增长8%-9%），并将2025财年的非公认会计原则（Non-GAAP）营业利润率指导目标上调至32.8%（之前为32.5%）。cRPO增长率回升至+11%，缓解了投资者对收入来源增长趋势放缓的担忧，多云采用和AI交易是主要驱动力：1）多云交易在25财年第二季度贡献了约80%的新业务；2）25财年第二季度，共签署了1500个与AI相关的交易，AI产品的预订量较上一季度翻了一番多。Salesforce计划于十月正式推出Agentforce，这是一个新的AI代理开发平台，预计将进一步提升客户对Salesforce AI产品的市场需求。非公认会计原则（Non-GAAP）营业利润率同比增长2.1个百分点，环比增长1.7个百分点至33.7%，主要得益于对销售与市场（S&M）费用的严格控制。管理层将25财年的非公认会计原则营业利润率指引上调至32.8%（此前为32.5%；24财年为30.5%）。基于20x FY25E EV/EBITDA，目标价为336.5美元，维持买入评级。关注10月份Agentforce产品发布。