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国债期货日报:央行公开市场买入4000亿特别国债

2024-08-30徐闻宇、蔡劭立、高聪、陈昊宇华泰期货H***
国债期货日报:央行公开市场买入4000亿特别国债

期货研究报告|国债期货日报2024-08-30 央行公开市场买入4000亿特别国债 研究院 研究员 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com从业资格号:F0299877投资咨询号:Z0011454 蔡劭立 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 联系人 陈昊宇 chenhaoyu@htfc.com 从业资格号:F03130939 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 单边建议关注稳增长预期下的机会;套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会;套保建议关注长久期品种。 核心观点 ■市场分析。 国内:央行购入4000亿元特别国债。1)昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.06%;10年期主力合约结算价回落0.10%;5年期主力合约结算价回落0.07%;2年期主力合约结算价涨0.06%。2)8月29日,央行以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易,从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。3)8月26日,中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开座谈会。会议强调,要落实好中央政治局会议关于“宏观政策要持续用力、更加给力”的要求,继续坚持支持性的货币政策立场,加强逆周期调节,综合运用多种货币政策工具,加大金融对实体经济的支持力度。同时,研究储备增量政策举措,增强宏观政策协调配合,支持巩固和增强经济回升向好态势。4)央行主管媒体《中国货币市场》发布文章提�我国货币政策中介目标的优化建议,其中提�要优化数量型指标的统计口径,引导金融机构塑造良好的业绩观。 海外:美国成屋签约销售指数创历史新低。1)美国7月成屋签约销售指数环比-5.5%,预期0.2%,前值4.8%;美国7月成屋签约销售指数同比-4.6%,预期-2%,前值-7.8%;美国7月成屋签约销售指数70.2创2001年有数据记录以来的新低。2)美国二季度实际GDP年化季环比修正值3%,预期2.8%,前值2.8%;美国二季度个人消费支🎧(PCE)年化季环比修正值2.9%,预期2.2%,前值2.9%。 数据来源:央行,华尔街见闻 ■策略 单边:2412短期谨慎偏空。 套利:关注收益率曲线平坦化(+1×T-2×TS)。 套保:中期存调整压力,空头可采用远月合约适度套保。 ■风险提示 流动性快速收紧风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 成交明细3 价格及价差4 基差跟踪5 图表 图1:国债期货各合约日度成交情况3 图2:国债期货各合约CTD券的基本要素3 图3:主力连续合约收盘价走势丨单位:元4 图4:当季连续合约收盘价走势丨单位:元4 图5:主力连续合约跨品种价差走势丨单位:元4 图6:跨品种价差与资金利率4 图7:各品种的跨期价差走势丨单位:元4 图8:当季合约前20大净持仓与跨期价差4 图9:TS近月基差丨单位:元5 图10:TS近月IRR与同存利率丨单位:%5 图11:TF近月基差丨单位:元5 图12:TF近月IRR与同存利率丨单位:%5 图13:T近月基差丨单位:元5 图14:T近月IRR与同存利率丨单位:%5 图15:TL近月基差丨单位:元6 图16:TL近月IRR与同存利率丨单位:%6 图17:TS近月净基差丨单位:元6 图18:TF近月净基差丨单位:元6 图19:T近月净基差丨单位:元6 图20:TL近月净基差丨单位:元6 成交明细 图1:国债期货各合约日度成交情况 品种 合约代码 最新结算价 日变动(按结算价) 成交量(手) 均持仓量(手) 持仓变动 TL2409 112.060 0.06% 18359 2554 -16281 TL TL2412 111.230 -0.13% 41952 74103 -2106 TL2503 111.070 -0.15% 1775 9119 181 T2409 105.725 -0.10% 35128 6063 -33214 T T2412 105.770 -0.10% 54253 186868 1828 T2503 105.730 -0.12% 1938 10492 411 TF2409 104.515 -0.07% 20207 1948 -19433 TF TF2412 104.455 -0.08% 50849 111079 -731 TF2503 104 -0.07% 1021 3656 137 TS2409 102.320 0.06% 11434 845 -10207 TS TS2412 102.144 -0.03% 40450 49724 2204 TS2503 102.124 -0.03% 395 3357 97 数据来源:Wind华泰期货研究院 图2:国债期货各合约CTD券的基本要素 TL2409 210005.IB 2.36 0.00 2.87 18.08 品种合约代码CTD券代码CTD券收益率(%)CTD券基差CTD券IRR久期 TLTL2412200012.IB2.370.671.2517.68 TL2503 210005.IB 2.36 1.30 1.08 18.08 T2409 240006.IB 2.08 -0.04 2.97 6.12 T T2412 240013.IB 2.06 0.03 2.02 6.40 T2503 220003.IB 2.08 0.54 1.68 6.81 TF2409 210013.IB 1.83 0.09 1.27 3.86 TFTF2412220006.IB1.870.401.414.31 TF2503 240008.IB 1.85 0.23 1.60 4.43 TS2409 210002.IB 1.49 -0.05 3.72 1.50 TS TS2412 240012.IB 1.52 0.10 1.34 1.78 TS2503 230025.IB 1.66 0.46 1.53 2.14 数据来源:Wind华泰期货研究院 价格及价差 图3:主力连续合约收盘价走势丨单位:元图4:当季连续合约收盘价走势丨单位:元 106.5 105.5 104.5 103.5 102.5 101.5 100.5 T.CFETF.CFE TS.CFETL.CFE(右轴) 05/3006/1306/2707/1107/2508/0808/22 117.0 112.0 107.0 102.0 97.0 106.5 105.5 104.5 103.5 102.5 101.5 100.5 T00.CFETF00.CFE TS00.CFETL00.CFE(右轴) 05/3006/1306/2707/1107/2508/0808/22 117.0 112.0 107.0 102.0 97.0 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:主力连续合约跨品种价差走势丨单位:元图6:跨品种价差与资金利率 303.5 303.0 302.5 302.0 301.5 301.0 4TS-T3T-TL(右轴) 208.0 207.5 207.0 206.5 206.0 205.5 205.0 204.5 303.5 303.0 302.5 302.0 301.5 301.0 4TS-T资金利率(右轴/%) 1.5 2.0 2.5 2024/042024/052024/062024/072024/082024/062024/072024/08 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:各品种的跨期价差走势丨单位:元图8:当季合约前20大净持仓与跨期价差 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 T00-T01TF00-TF01 TS00-TS01TL00-TL01(右轴) 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 -0.2 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 -0.3 价差:当季-次季(元,左轴)当季净多持仓(万手) 1.4 0.9 0.4 -0.1 -0.6 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 2024/032024/042024/052024/062024/072024/08 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 基差跟踪 图9:TS近月基差丨单位:元图10:TS近月IRR与同存利率丨单位:% 基差期货隐含收益率-CTD券收益率(右轴/%)IRR同业存单到期收益率:AAA3M 0.30 0.18 0.06 -0.06 -0.18 -0.30 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 0.09 0.06 0.03 0.00 -0.03 -0.06 3.0 1.5 0.0 -1.5 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图11:TF近月基差丨单位:元图12:TF近月IRR与同存利率丨单位:% 基差期货隐含收益率-CTD券收益率(右轴/%)IRR同业存单到期收益率:AAA3M 0.50 0.30 0.10 -0.10 -0.30 -0.50 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 0.08 0.07 0.06 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0.00 -0.01 -0.02 7.0 5.5 4.0 2.5 1.0 -0.5 -2.0 -3.5 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图13:T近月基差丨单位:元图14:T近月IRR与同存利率丨单位:% 基差期货隐含收益率-CTD券收益率(右轴/%)IRR同业存单到期收益率:AAA3M 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 0.05 0.04 0.03 0.02 0.01 0.00 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 -0.05 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图15:TL近月基差丨单位:元图16:TL近月IRR与同存利率丨单位:% 1.50 1.25 1.00 0.75 0.50 0.25 0.00 -0.25 -0.50 基差期货隐含收益率-CTD券收益率(右轴/%) 8 0.06 0.056 0.044 0.03 0.022 0.010 0.00-2 -0.01 -0.02-4 IRR同业存单到期收益率:AAA3M -0.75 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 -0.03 -6 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图17:TS近月净基差丨单位:元图18:TF近月净基差丨单位:元 0.300.20 0.20 0.15 0.10 0.10 0.05 0.00 0.00 -0.10 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 -0.05 06/1006/2407/0807/2208/0508/19 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图19:T近月净基差丨单位:元图20:TL近月净基差丨单位:元 0.50 0.40