盾安环境：2024Q2业绩高增，收购上海大创赋能新能源热管理

2024年8月27日，盾安环境发布2024年半年报，公司整体业绩表现亮眼。2024H1实现营收63.46亿元（+13.87%），归母净利润4.74亿元（+44.02%），扣非归母净利润4.65亿元（+10.23%）；单季度看，2024Q2营收37.20亿元（+18.76%），归母净利润2.65亿元（+59.68%），扣非归母净利润2.66亿元（+7.60%）。

核心业务亮点：

1. 汽车热管理业务高增：制冷配件/制冷设备/汽车热管理收入分别同比+15.74/+2.91/+93.22%，其中汽车热管理业务表现突出，主要得益于下游新能源车需求起量、公司产品技术持续优化及与头部客户合作加深。
2. 国内市场表现优异：国内/海外收入分别同比+14.97/+8.91%，内销实现双位数增长。

盈利能力与费用控制：

1. 毛利率：2024Q2毛利率18.34%（-0.61pct），或受行业竞争加剧、产品结构变化及大宗原材料价格高位影响。
2. 净利率：2024Q2净利率7.11%（+1.86pct），盈利能力同比修复。
3. 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.71/-0.23/-0.12/-0.04pct，整体费用控制良好，经营效率或持续提升。

投资建议：

• 行业端：随着空调排产积极及新能源汽车渗透率提高，上游零部件市场规模有望持续扩容。
• 公司端：作为制冷元器件龙头，公司或将凭借规模和技术优势分享行业增长红利；收购上海大创赋能新能源汽车热管理业务扩张，有望持续贡献收入业绩增量。
• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为9.60/11.38/13.40亿元，对应EPS分别为0.90/1.07/1.26元，当前股价对应PE分别为11.03/9.31/7.90倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、海外公司经营风险、汇率波动、参股公司业绩承诺风险等。