Q2收入增长环比提速，收购上海大创深化热管理布局

盾安环境公司研究概要

公司业绩与市场表现

• Q2收入增长加速：盾安环境第二季度预计实现收入35.04亿至40.61亿元，同比增长11.88%至29.67%，环比Q1显著提升，主要得益于下游空调厂家的积极生产计划。
• 行业表现：4-5月空调行业产量同比增长16.24%，6月空调排产较去年同期增长14.70%，显示行业生产表现积极。
• 产品线增长：汽车热管理、电子膨胀阀、微通道换热器以及部分特种空调产品的收入均实现大幅增长。

成本与利润率

• 扣非后净利润率：预计第二季度扣非后归母净利润率为6.95%至7.04%，较去年有所下降，可能由于原材料价格上涨和下游厂商压价所致。
• 成本压力：原材料成本上升和下游厂商对成本的控制是影响净利润率的主要因素。

战略布局

• 收购上海大创：盾安环境计划现金收购上海大创汽车技术有限公司62.95%的股权，交易总价2.15亿元，并向上海大创增资3000万元，交易完成后持股比例达65.95%。
• 业务协同：此举旨在丰富公司水侧产品矩阵，提高单车价值量，通过上海大创的OBD类产品拓宽业务领域，与公司在技术创新和客户资源方面形成互补。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年的营业收入分别为129.14亿、144.07亿、157.24亿元，净利润分别为9.10亿、11.25亿、12.79亿元，对应PE为12.11倍、9.80倍、8.62倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、国内市场需求不足、海外市场的开拓挑战以及汽车热管理订单的不确定性。

结论

盾安环境在第二季度实现了收入的加速增长，受益于空调行业的回暖和公司多元化的产品线增长。然而，成本压力和利润率的承压成为关注点。通过收购上海大创，公司进一步强化了在新能源车热管理领域的布局，有望提升业务竞争力和市场地位。综合考虑，预计未来业绩将保持稳定增长，维持“买入”评级。投资者应关注原材料成本波动、市场需求变化和海外扩张风险。