24H1业绩承压，关注人员优化情况以及游戏储备进展

事件与业绩表现
完美世界2024上半年业绩显示，公司实现营业收入27.60亿元，同比下降38.12%；归母净亏损1.77亿元，同比转盈为亏；扣非净亏损2.35亿元，同比转盈为亏。其中，Q2营业收入14.31亿元，同比下降44%，环比上升8%；扣非归母净亏损0.77亿元，同比转盈为亏，环比减亏51%。

游戏业务承压原因
游戏业务收入26.50亿元，同比下降27%，扣非净亏损1.55亿元。主要受以下因素影响：

1. 存量游戏流水自然回落：多款游戏进入生命周期后期，流水较2023年同期下降；
2. 人才梯队优化：公司进行组织调整，产生相关费用并影响当期利润；
3. 海外公测表现不及预期：《一拳超人：世界》在海外公测表现未达预期，拖累业绩。

游戏储备与未来展望
公司游戏储备丰富，2024年有望上线《诛仙世界》《神魔大陆》《乖离性百万亚瑟王:环》等产品，2025年将推出《异环》《诛仙2》等新品。其中，《异环》作为超自然都市开放世界RPG，首曝即获高关注度。公司有望维持MMO优势，通过新产品拓展品类并获取增量用户。

投资建议与目标价
预计2024-2026年公司营收分别为66.48/73.58/80.24亿元，归母净利润2.90/5.67/7.57亿元，对应PE分别为66.7/34.1/25.6倍。公司人员优化已近尾声，重点产品上线有望带动业绩上行，维持“买入”评级。

风险提示
需关注产品流水不及预期、上线进度不及预期、经济复苏不及预期、行业政策变动等风险。