安徽合力（600761）公司点评
基本数据
- 收盘价：15.98元
- 流通股本：8.91亿股
- 每股净资产：11.15元
- 总股本：8.91亿股
核心观点
- 公司业绩稳健增长：2024年上半年，公司实现营收90.09亿元，同比增长3.32%；实现归母净利润8.03亿元，同比增长22%；实现扣非后归母净利润7.20亿元，同比增长26.83%。
- 毛利率提升：上半年毛利率为21.58%，同比提升1.82个百分点；净利率为9.58%，同比提升1.10个百分点。
- 电动化和国际化进展：
- 电动产品占比提升：上半年电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占总销量比例提升至62.72%。
- 海外业务拓展：上半年海外业务收入为34.86亿元，同比增长20.52%，海外收入占比提升至38.69%，实现整机出口量同比增长29.62%。
- 国际化战略：公司成功开业了大洋洲公司，并计划在欧洲设立总部和研发中心，有序推进国际化战略落地。
产业布局
- 零部件和后市场业务：上半年，零部件业务外部营收同比增长14.30%；后市场业务营收同比增长10.50%。
- 智能物流业务：智能物流业务营收同比增长161.20%。
- 重点项目推进：公司启动了多个重点项目，包括高端铸件项目、新能源锂电池建设项目以及多个智能制造基地。
投资建议
- 评级维持：预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.94/18.78/21.77亿元，对应PE分别为8.93/7.58/6.54倍，维持“增持”评级。
风险提示
- 风险因素：制造业投资增速不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动等。
盈利预测
| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入 (百万元) | 15774 | 17471 | 18544 | 21229 | 24037 |
| 收入增长率 (%) | 2.32 | 10.76 | 6.14 | 14.48 | 13.23 |
| 归母净利润 (百万元) | 907 | 1278 | 1594 | 1878 | 2177 |
| 净利润增长率 (%) | 43.10 | 40.89 | 24.69 | 17.81 | 15.93 |
| EPS (元/股) | 1.23 | 1.73 | 1.79 | 2.11 | 2.44 |
| PE | 10.69 | 10.53 | 8.93 | 7.58 | 6.54 |
| ROE (%) | 13.28 | 16.48 | 14.47 | 14.78 | 14.75 |
| PB | 1.43 | 1.74 | 1.29 | 1.12 | 0.96 |
财务指标预测
利润表
| 年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入 | 15773.60 | 17470.51 | 18543.53 | 21228.97 | 24036.55 |
| 营业成本 | 13074.48 | 13869.39 |
