电动化及国际化持续推进，经营业绩稳健增长

安徽合力（600761）公司点评

基本数据

• 收盘价：15.98元
• 流通股本：8.91亿股
• 每股净资产：11.15元
• 总股本：8.91亿股

核心观点

• 公司业绩稳健增长：2024年上半年，公司实现营收90.09亿元，同比增长3.32%；实现归母净利润8.03亿元，同比增长22%；实现扣非后归母净利润7.20亿元，同比增长26.83%。
• 毛利率提升：上半年毛利率为21.58%，同比提升1.82个百分点；净利率为9.58%，同比提升1.10个百分点。
• 电动化和国际化进展：
  • 电动产品占比提升：上半年电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占总销量比例提升至62.72%。
  • 海外业务拓展：上半年海外业务收入为34.86亿元，同比增长20.52%，海外收入占比提升至38.69%，实现整机出口量同比增长29.62%。
  • 国际化战略：公司成功开业了大洋洲公司，并计划在欧洲设立总部和研发中心，有序推进国际化战略落地。

产业布局

• 零部件和后市场业务：上半年，零部件业务外部营收同比增长14.30%；后市场业务营收同比增长10.50%。
• 智能物流业务：智能物流业务营收同比增长161.20%。
• 重点项目推进：公司启动了多个重点项目，包括高端铸件项目、新能源锂电池建设项目以及多个智能制造基地。

投资建议

• 评级维持：预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.94/18.78/21.77亿元，对应PE分别为8.93/7.58/6.54倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 风险因素：制造业投资增速不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动等。

盈利预测

年度	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入 (百万元)	15774	17471	18544	21229	24037
收入增长率 (%)	2.32	10.76	6.14	14.48	13.23
归母净利润 (百万元)	907	1278	1594	1878	2177
净利润增长率 (%)	43.10	40.89	24.69	17.81	15.93
EPS (元/股)	1.23	1.73	1.79	2.11	2.44
PE	10.69	10.53	8.93	7.58	6.54
ROE (%)	13.28	16.48	14.47	14.78	14.75
PB	1.43	1.74	1.29	1.12	0.96

财务指标预测

利润表

年度	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	15773.60	17470.51	18543.53	21228.97	24036.55
营业成本	13074.48	13869.39