扬杰科技2023年年报及2024年一季报显示,公司业绩保持稳健,国际化业务持续推进。公司实行“双品牌”+“双循环”及品牌产品差异化的业务模式,其中“YJ”品牌主攻国内和亚太市场,“MCC”品牌主打欧美市场。公司产业链向上游单晶硅棒生产领域延伸,4寸+6寸+8寸IDM体系持续完善。同时公司正依托优质的客户资源和多产品品类布局优势,加速布局光伏、汽车等领域,产品结构及应用领域持续优化。展望未来,随着海外市场去库存完成,公司依托MCC品牌海外收入有望恢复增长,高毛利海外业务将成为公司长期增长点。我们维持公司2024-2025年归母净利润预测为10.04/12.04亿元,新增2026年归母净利润预测为14.90亿元,对应EPS为1.85/2.22/2.74元。结合公司历史估值及行业可比公司估值,给予公司2024年27倍PE,对应目标价49.9元,维持“强推”评级。