黄金龙头量价齐升，多项目进展顺利

公司2024年中报显示业绩高速增长，上半年营业收入457.73亿元（同比+66.90%），归母净利润13.83亿元（同比+57.24%），扣非归母净利润14.14亿元（同比+60.35%）。主要驱动因素包括矿产金产量增长（24.52吨，同比+25.28%）和黄金价格大幅上涨（国际金价较上年末上涨约12.8%，人民币金价上涨约14.5%）。公司持续推进资源探矿和项目建设：上半年投入探矿资金3.1亿元，新增金金属量21.9吨；完成包头昶泰矿业70%股权并购；西岭金矿探矿权注入公司；三山岛金矿刷新亚洲最深深井记录；焦家金矿南区主井工程完工；加纳卡蒂诺项目关键工程超计划进度。盈利预测显示2024-2026年营收分别为675.71/743.64/793.56亿元，归母净利润分别为38.41/49.62/56.43亿元，对应PE分别为32.29/24.99/21.97倍。鉴于公司作为全国产量领先企业且受益于集团公司产量目标，预计高金价周期将带来显著盈利，维持“买入”评级。风险提示包括矿产金产量增长不及预期、克金成本增长超预期和黄金价格下跌超预期。