系列点评三：2024Q2同比高增 客户产品双维拓展

公司2024H1实现营收9.87亿元，同比+58.96%，归母净利润0.62亿元，同比+95.15%，扣非归母净利润0.57亿元，同比+95.06%。其中2024Q2营收4.18亿元，同比+22.55%，环比-26.43%；归母净利润0.29亿元，同比+45.15%，环比-6.56%。Q2业绩同比高增但环比承压，主要因新项目量产订单充足、产能利用率提高（如问界M7销量大增），以及传统业务中新能源汽车座椅骨架收入占比提升、铁路集装箱业务放量、高铁整椅业务即将量产。

盈利方面，2024H1毛利率14.85%，同比+0.17pct，Q2毛利率17.47%，同比+1.60pct，环比+4.54pct，主要受益于精益生产及工艺改善。费用端，2024H1研发费用0.17亿元，同比+50.45%，反映公司加大研发投入，计划开发电动腿托座椅、锁止滑轨等；销售、管理费用率同比下降，财务费用率微升。

中长期来看，公司通过积极拓展客户（从李尔系到覆盖主流Tier1）和业务（从座椅骨架到汽车门模、安全系统、新能源领域），以及中标铁路集装箱项目，实现品类拓展和业绩增厚。投资建议看好公司在电动智能趋势下抢占份额，以及新客户和新品类的量价齐升，预计2024-2026年收入分别为24.82/32.78/41.91亿元，归母净利润1.73/2.37/3.30亿元，对应EPS 1.46/2.00/2.79元，PE 17/12/9倍，维持“推荐”评级。风险提示包括汽车销量不及预期、座椅骨架市占率提升不及预期、竞争加剧、原材料价格波动、定增进展不及预期等。