【油脂专题】生柴消费新的增长点之SAF供需情况分析（二）

油脂专题类报告 2024年8月5日 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 【油脂专题】生柴消费新的增长点之SAF供需情况分 析（二） 目录 一、疫后欧美航空业快速恢复，明年SAF需求量有望大幅增加二、欧美等国SAF规划产能较多，但SAF产能利用率偏低 三、SAF生产原料仍以UCO为主，后期中国UCO出口或将下降四、总结 一、疫后欧美航空业快速恢复，明年SAF需求量有望大幅增加 在疫情之前，全球航空业处于快速发展阶段，经历了2020-2022年疫情的不利影响，全球航空业遭受重创，疫情结束后国内外航空逐渐开始复苏。目前全球航空煤油的消费量呈现逐年稳步增加的趋势，但仍不及疫情前的2019年。IEA预计2024年全球航煤消费量将增至 3.67亿吨左右，同比增加4.0%，其中24年4月预计美洲航煤消费在190万桶/日，欧洲在151万桶/日，由于疫情后欧美航空业恢复相对较好，使得这一水平即将赶超疫情前。另外，IEA对于2025年全球航煤消费的预估约在3.75亿吨，同比增加2%。 为了实现碳减排目标，多国已在陆续尝试添加生物航煤。据IATA统计，2023年全球SAF使用量超过50万吨，较22年的25万吨同比增加约100%，预计2024年SAF使用量或将达到150万吨。按照这一用量来算，2022年和2023年全球SAF在航空煤油中的掺混率分 别在0.08%和0.14%，预计24年这一掺混比例将增至0.4%-0.5%，但整体上SAF的产量和使 用量仍然较少，且掺混率偏低。 图1：全球航空煤油消费量及预估单位：千桶/日图2：全球SAF消耗量及占比单位：万吨 数据来源：银河期货，IEA数据来源：银河期货，公开资料 图3：全球各地区航空煤油消费量单位：百万桶/日图4：主要国家航空煤油消费量单位：百万桶/日 数据来源：银河期货，IEA数据来源：银河期货，IEA 我们在上一篇初识SAF的文章中写到多国将在2025年强制掺混SAF至2%，届时SAF 的使用量也将会出现明显的增加。根据IATA的预测，2025年全球SAF需求量或将达到600-700万吨，那么2025年SAF需求量或将同比大增360%。我们知道英国将从明年开始强掺至少2%的SAF，按照目前英国的航煤消耗量来算，明年英国对SAF的需求量大概不到30万吨，不过英国自身测算在23万吨。（需注意所用的航煤消耗量数据不同，测算的SAF需求会有所差别。） 明年欧盟也将实行至少2%的生物航煤掺混目标，其对SAF的需求会有多少呢？在此我们做三种假设（这里的航煤用量我们采用IEA的数据）： 假设一，2025年欧盟的航空煤油消费量与当前对2024年的预测一样为139万桶/日，那么在2%的强掺之下，欧盟对于SAF的需求量则在137万吨； 假设二，2025年欧盟的航煤用量恢复到2019年水平，那么明年欧盟对于SAF的需求量约在156万吨； 假设三，明年欧盟的航煤用量以年复合增长率3%的增速增长，欧盟SAF的需求量则为140万吨左右。如此来看，25年欧盟SAF的需求量在全球占比约23%。 不过在相同前提下，如果用USDA的数据来对明年欧盟航煤用量进行假设，测算出来的SAF的需求量大约在120-150万吨左右，比IEA测算的需求量略低，但差别也不大。 中国目前虽然没有对SAF制定强制掺混政策，但此前在“十四五”民航绿色发展专项规划中要求到2025年可持续航空燃料的消费量达到5万吨，在2025年当年可持续航空燃料 消费量争取达到2万吨以上。 另外，我们在《系列一》中也提到SAF的几种生产工艺，其中HEFA是目前最主流的生产方式，从英国及欧盟对明年SAF强掺的生产要求中可以看到，两个地区并未对HEFA的掺混上限做出要求，也就是说明年可以完全使用由HEFA工艺制作的SAF。 图5：英国HEFA在SAF需求中的占比图6：欧盟SAF掺混占比 数据来源：银河期货，公开资料 数据来源：银河期货，公开资料 图7：欧盟一代二代及SAF总使用量 单位：万吨 图8：欧盟航空煤油使用量 单位：万吨 数据来源：银河期货，USDA数据来源：银河期货，USDA 二、欧美等国SAF规划产能较多，但SAF产能利用率偏低 随着各地区以及多家航空公司对于加注SAF的逐渐推动，各国SAF的生产商也开始对该领域进行布局，尤其是欧美等国，目前欧美不仅是SAF的主要需求地，也是主要的生产地区。 从SAF的产能上看，S&PGlobal预计全球SAF总产能或将在2024年达到360万吨，同比增加100%。 美国方面，此前美国多个部门联合制定了，计划到2030年每年生产SAF至少30亿加仑 的目标，折合900多万吨/年。产能方面，RMI曾在其报告中表示，美国已宣布的规划产能约在520万吨/年，其中HEFA技术的产能约在400万吨/年。然而，已建产能远远没有这么多。2022年美国SAF总供应约4.65万吨，23年则在8万吨左右，可见产能利用率还是比较低的，或者说投建过程没有那么顺利。 欧盟方面，根据RMI统计，截止到23年6月欧盟境内SAF规划产能约在400万吨，其中HEFA预计在280万吨。欧盟的SAF工厂主要集中在荷兰及法国等国，据ICAO跟踪统计，截止到今年5月在荷兰和法国的SAF工厂的规划产能分别能达到270万吨/年和100万吨/年，以HEFA技术为主。不过，产能以及规划产能只是理想状态下的最大产量，欧美地区对于SAF的需求仍需部分进口，只是国内和国外的海关对于SAF没有单独列项来统计其进出口情况。 中国方面，目前国内SAF的发展仍处于初期阶段，从生产技术上来说，能够生产HVO的工厂一般也具备转产SAF的技术，但要转产SAF所需要的资金投入也是巨大的。据悉，我国HVO的产能大约不到300万吨/年，而SAF的产能更少。公开数据显示，目前我国已建成的SAF年产能大约在15-20万吨，其中包括中石化旗下镇海炼化的10万吨，据了解今年下半年我国还将新增50万吨SAF产能。根据金联创数据，我国在建、拟建HVO/SAF装置总规模预计在448万吨，而今年落地产能大概在110万吨。另外，近期欧盟委员会宣布将对中国生物柴油实施临时反倾销税，从8月中旬起对涉及的企业征收12.8%至36.4%不等的 关税，预计相关调查将持续至明年2月。值得一提的是，此次欧盟并未将中国可持续航空燃 料(SAF)纳入到这些临时征税的措施之中，后期我国对于SAF的投建有望加快，与此同时对欧盟出口的SAF也有望增加。 表1：中国HVO及SAF部分产能统计 企业名称 产能（万吨） 类型 备注 中海精细 40 HVO 即将开工 龙岩卓越 20 HVO+SAF 在建 易高环保 5+5 HVO+SAF 在建 海科化工 50 HVO+SAF 在建，预计今年四季度投产 嘉澳环保 50 HVO+SAF 在建，预计今年年底投产 四川金英 30-50 HVO+SAF 在建 四川天舟 20 HVO+SAF 在建，预计今年年底投产 南京齐东 25 HVO+SAF 立项，2025年底前预计投产 中石化与道达尔 23 SAF 中石化镇海炼化 10 SAF 已建 数据来源：银河期货，金联创，公开资料 三、SAF生产原料仍以UCO为主，后期中国UCO出口或将下降 从生产原料上看，HEFA工艺的主要生产原料是UCO和动、植物油等，欧盟表示REDIII的附件九B部分是生产SAF的主要原料，即UCO和动物油脂，而由粮食和饲料作物、棕榈油脂肪酸馏出物以及棕榈和大豆衍生品制作的SAF不算做2%的强掺。目前欧洲可再生能源航空政策对B部分原料的使用不设上限，也就是说与一代二代生柴不同，UCO用于生 产SAF时并没有1.7%上限的要求。另外，考虑到生产原料的供应问题，欧盟近期扩大了原料范围，将中间作物（如种植在严重退化土地上的覆盖作物和中间作物）也纳入到先进原料当中。 根据USDA公布的欧盟生柴原料用量，菜油及UCO仍是其最主要的生柴生产原料之一，其中UCO用于生产生柴的年消耗量在400多万吨（包括一代、二代及SAF），占原料总量的比重近30%，但欧洲UCO可规范化利用的产量并不能够满足其需求，因此需要一部分进口。从进口端看，欧盟对于UCO的年进口量基本在200万吨左右，占生柴用量的一半，其中UCO主要进口国为中国、马来、印尼以及英国等，此前欧盟也从美国进口大量的UCO，但随着美国自身对UCO需求的增加，欧盟开始转向马来、英国等。整体上从欧盟的口径上看，欧盟对中国UCO的进口在减少，但目前仍是欧盟UCO的主要来源国。 表2：REDII先进生物燃料原料表 数据来源：银河期货，REDII 图9：欧盟生柴原料用量单位：万吨图10：欧盟生柴原料用量占比 数据来源：银河期货，USDA 数据来源：银河期货，USDA 图11：欧盟UCO进口量及同比 单位：万吨 图12：欧盟UCO进口分国别 单位：万吨 数据来源：银河期货，欧盟委员会数据来源：银河期货，欧盟委员会 中国目前是全球第二大人口大国，也是食用油消费大国，单从豆棕菜葵四大食用油的表观消费上看，年均表消大概在2500万吨。从UCO进出口上看，我国UCO进口较少，年均不到5万吨，但在出口方面，我国是全球UCO主要的出口国。2023年我国UCO出口量增至200万吨以上，其中对欧盟直接出口降至53万吨，占比也从此前的60%+降至26%，骤降的原因一方面与23年欧盟开始对中国的UCO进行反倾销调查有关，另一方面，贸易流出现转变，我国开始向美国出口大量的UCO，此前一年对其出口不到5万吨，而23年向美国出口了83万吨，出口占比也从3%增至41%。生柴进出口方面，由于我国奉行“不与人争粮，不与粮争地”的原则，我国生产的生柴无论是一代还是二代，生产原料主要以UCO为主。 与UCO一样，我国是主要的生柴出口国，由于生柴方面的代码划分不够明确，且一代二代甚至SAF间的海关代码存在重合，从3826生柴出口上看，2021年以来我国每年出口均超过 100万吨，23年出口达到195万吨的高位，其中对欧盟出口占比达到90%以上，而从1516HVO出口上看，23年出口达到28万吨，主要出口至荷兰和比利时。至此，我国一代、二代+SAF的合计出口大概在200万吨以上，再加上200万吨以上的UCO出口，总合计大概在400万吨以上。 另外，由于欧盟对国内的生柴加征临时关税，SAF暂时并未纳入其中，对UCO是否加征临时关税目前市场存在分歧，但未来我国生产的SAF也将以UCO为主要生产原料，国内对于UCO的需求将会增加，因此不管欧盟是否对于UCO加征关税，后期国内对于UCO的出口尤其是优质UCO都将出现下降。 此外，刚开始了解SAF需要注意的是，不能陷入一个误区，认为HEFA工艺都是用UCO做的，比如去年印尼鹰航完成了SAF掺混的试飞，其加注的SAF便是由棕榈油制作的。 图13：中国三大油脂累计表观消费单位：万吨图14：中国四大油脂累计表观消费单位：万吨 数据来源：银河期货，Mysteel，海关，邦成 数据来源：银河期货，海关，邦成 图15：中国UCO主要出口国 单位：万吨 图16：中国UCO进口量 单位：万吨 数据来源：银河期货，海关 数据来源：银河期货，海关 图17：3826中国生物柴油出口进程 单位：万吨 图18：1516中国HVO出口量 单位：万吨 数据来源：银河期货，海关数据来源：银河期货，海关 价格方面，今年以来国内地沟油市价出现震荡小幅上涨，华东地区从年初的5100涨到目前的5700元/吨，与此同时普通级UCO港口价格在年初时报在6300元，之后由于供应短缺快速涨到6800元后持续维持在6800-6900元/吨附近。目前中国UCOFOB大概报在850-870 美元，而美国国内爱荷华州UCO价格在950美元附近，欧洲价格高于中国和美国，约在1000美元，因此国内出口UCO还是比较有价格优势的，但国内