核心观点与关键数据
- 收入增长:随着商户和消费者基数持续增长,以及县域渗透和服务场景拓宽,预计下半年收入保持增长动能,全年收入同比增20%至149亿元。
- 利润率优化:规模效应带来利润率持续优化,基于上半年费用控制超预期,上调全年经调整净利润预期9.2%至1.56亿元,对应净利率1.0%。
- 业务表现:
- 同城业务:收入同比增19%,其中商户/客户端分别增19%/20%,得益于消费场景拓展、KA客户深化合作(新增合作门店6000+)、活跃商户和消费者规模扩大(同比增45%/18%),以及下沉市场渗透(县域收入同比增50%+)。茶饮收入同比增60%,商超/烘焙/医药美妆等零售品类也实现高双位数增长,非餐收入占比提升至58%。
- 最后一公里配送:收入同比增20%,对顺丰速运单量渗透率进一步提升,电商件和提速场景收入同比翻倍。
研究结论
- 评级与目标价:维持“买入”评级,目标价13.5港元(对应32倍市盈率),按0.6倍市销率计算。
- 市场动态:公司将于9月9日纳入恒指,并有望9月被纳入港股通。