Q2业绩有所承压，静待新产品放量

主要观点

华恒生物2024年半年报显示，公司整体营收增长但利润承压。具体来看：

• 业绩表现：2024H1营收10.16亿元，同比增长19.57%；归母净利润1.50亿元，同比下降21.72%；扣非归母净利润1.48亿元，同比下降22.14%。24Q2单季度营收5.15亿元，同比增长14.64%，但归母净利润0.63亿元，同比下降42.63%，扣非归母净利润0.62亿元，同比下降44.58%。
• 业绩下滑原因：主要受缬氨酸产品产销上升但价格偏低影响，同时多项目处于投产初期导致费用增长。尽管营业成本同比增长40.69%，销售费用同比增长32.02%，但公司仍重视销售团队建设以打开市场空间。
• 产品与技术进展：公司新产品1,3-丙二醇、丁二酸、苹果酸、色氨酸、精氨酸陆续投产，产品矩阵持续丰富。赤峰基地和巴彦淖尔基地项目推进中，拓展业绩增长点。研发费用同比上升16.56%，重视创新。公司继与欧合生物签订精氨酸技术许可合同后，于8月再次签订色氨酸技术许可合同。恒裕生物的生物法L-蛋氨酸项目通过科技成果鉴定，技术水平国际领先，已建成国内首条年产3000吨产线。

投资建议

预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.18、6.29、9.69亿元，同比增速为-6.8%、50.4%、54.0%，对应PE分别为18、12、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、在建项目不及预期风险、国际局势及汇率波动风险、行业竞争加剧风险。