Q2业绩有所承压，空悬及传感器持续放量

公司2024年上半年实现营收31.84亿元，同比增长21.68%，归母净利润1.48亿元，同比下降19.40%。毛利率为27.12%，同比下降0.66个百分点；归母净利率为4.66%，同比下降2.37个百分点。

业务表现：

• 公司规模持续增长，新兴业务快速成长。TPMS及配件和工具营收9.85亿元，同比增长19.7%；汽车金属零部件营收7.50亿元，同比增长8.4%；空气悬架营收4.24亿元，同比增长44.5%；气门嘴及配件营收3.78亿元，同比增长5.1%；传感器营收3.10亿元，同比增长51.7%。
• 核心业务稳健发展：
  • TPMS业务：全球市场领先，市场需求持续提升，售后替换件和气门嘴需求有望持续上升。
  • 汽车轻量化业务：受益于市场需求增加，液压成型结构件和铝质件有望持续受益。
  • 空气悬架业务：集中在中高端新能源汽车市场，长期成长空间较大。
  • 传感器业务：汽车电子化程度提高，各类传感器迎来高速发展期。

费用与盈利：

• 费用支出增加导致净利率下降。24H1销售费用率3.70%，管理费用率7.02%，研发费用率8.52%，财务费用率1.43%。管理费用主要受股权激励费用增加，财务费用主要受借款增加，研发费用主要受研发投入加大及股权激励费用增加。
• 单季度来看，24Q2毛利率25.08%，同比下降2.31个百分点，环比下降4.37个百分点；归母净利率4.72%，同比下降1.62个百分点，环比上升0.13个百分点。

盈利预测与投资建议：

• 预计公司2024-2026年营收分别为71.1、91.2、114.0亿元，归母净利润分别为4.1、5.9、7.9亿元，对应PE估值分别为14.7、10.0、7.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 汽车销量不及预期、行业竞争加剧、国产替代不及预期、项目定点落地不及预期、产能建设进度不及预期等。