2024年中报点评：Q2利润率创22年以来新高，行业低谷更显龙头韧性

核心观点与关键数据

福莱特2024年中报显示，公司Q2利润率创22年以来新高，毛利率/净利率分别达到26.5%/14.9%，同比提升6.6pct和1.6pct，盈利水平显著改善。公司24H1营收107亿元（同比+11%），归母净利14.8亿元（同比+38%）；Q2营收50亿元（同比+15%），归母净利7.4亿元（同比+29%）。

公司产能与行业动态

公司总产能达23000吨/天（含2600吨/天冷修产能），安徽、南通及印尼项目均正常推进。行业方面，光伏玻璃价格自4月反弹后再度下跌，2.0mm玻璃价格下滑超20%，全行业盈利受挤压。全球贸易壁垒（如美国提高关税）抑制短期需求，光伏装机和玻璃需求受影响。行业供给端，新投产窑炉日熔化量超1.7万吨，但部分企业亏损加速冷修（超1万吨），多家新项目终止或延期。

公司优势与行业地位

福莱特凭借技术、成本和管理优势，千吨级以上窑炉占比超90%，单耗更低且成品率持续提升。自主研发大型窑炉进一步降低成本，技术领先性巩固行业龙头地位。

投资建议与风险提示

维持盈利预测（2024-26年营收264/338/377亿元，归母净利35/54/59亿元，EPS 1.49/2.30/2.53元/股，PE 11/7/6倍），给予“增持”评级。风险提示包括产能投放不及预期、行业价格和原材料成本波动、政策变化及竞争加剧等。