2024年中报点评：业绩快速增长，新品量产进展顺利

恒玄科技2024年中报显示，公司业绩大幅增长，主要得益于智能终端市场需求提升。2024年上半年，公司实现营业收入15.31亿元，同比增长68.26%；归母净利润1.48亿元，同比增长199.76%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增长1872.87%。其中，第二季度单季度营收8.78亿元，同比增长66.80%，环比增长34.45%；归母净利润1.20亿元，同比增加140.00%，环比增长334.87%。

公司业绩增长的核心驱动力是下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，行业景气度逐步回升。公司依托平台化优势，推出有竞争力的芯片产品及解决方案，成为AIoT主控平台芯片的主要供应商。毛利率企稳恢复，第二季度销售毛利率33.39%，环比提升。

研发投入持续加大，新品实现量产出货。2024年上半年研发费用3.22亿元，同比增长36.76%。新一代可穿戴芯片BES2800采用6nm FinFET工艺，已实现量产出货，并在多个客户项目中导入；Wi-Fi6连接芯片也已实现量产，具备低功耗、低延时等优势。

产品进入多款主流智能设备，客户覆盖面广。公司芯片产品广泛应用于智能可穿戴和智能家居领域，客户包括三星、OPPO、小米、华为等主流安卓手机品牌，哈曼、安克创新、漫步者、韶音等专业音频厂商，阿里、百度、字节跳动、谷歌等互联网公司，以及海尔、海信、格力等家电厂商。品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争优势。

投资建议方面，预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.03/6.14/8.57亿元，同比增长226.1%/52.4%/39.5%，对应现价PE为44/29/21倍。维持“推荐”评级。

风险提示包括下游需求波动、市场竞争加剧影响盈利能力、新产品研发不及预期的风险。