降本增效Q2扭亏为盈，自研种源优势加强

公司2024年上半年业绩表现分化，营收微降但销量较快增长体现韧性。具体来看：

• 整体业绩：2024H1营收88.37亿元（同比-2.68%），归母净利润1.02亿元（同比-76.07%）；单二季度收入46.22亿元（同比+1.75%），归母净利润1.64亿元（同比-51.33%）。毛利率9.24%（同比-1.4pct），净利率0.97%（同比-3.6pct）。

• 业务表现：

  • 家禽饲养加工：营收50.90亿元（同比-0.75%），销量64.9万吨（同比+17.4%），毛利率3.97%（同比-3.86pct）。受白鸡价格疲软影响，但销量增长主要得益于生产效率提升、降本增效及饲料成本降低。
  • 食品加工：营收31.01亿元（同比+2.14%），销量16.8万吨（同比+8.7%），毛利率19.30%（同比+2.22pct）。B端出口增长29.46%，C端聚焦大单品策略并推出新品。

• 产能与种源：

  • 产能建设：食品十厂投产，新增6万吨深加工产能；白羽鸡养殖产能超7亿羽，在建食品深加工产能超50万吨。在建工程同比增加23.6%。
  • 种源优势：新组合“圣泽901plus”料肉比等指标显著改善，目标国内市场份额40%；“圣泽901”首次出口坦桑尼亚。

• 投资建议：预计2024-2026年营收189.50/210.05/232.35亿元，归母净利润5.62/10.35/15.81亿元，对应PE26.53/14.42/9.43倍，维持“增持”评级。

• 风险提示：禽类价格波动、原材料价格波动、食品安全风险。