2024年中报点评报告：电力高增业绩向好，关注煤矿及储能项目成长性

公司2024年中报显示，整体业绩向好，盈利能力提升。2024H1营业收入145.12亿元（同比+3.80%），归母净利润11.89亿元（同比+17.45%），扣非后归母净利润11.12亿元（同比+10.66%）。单Q2营业收入71.91亿元（环比-1.78%），归母净利润7.23亿元（环比+54.92%），扣非后归母净利润6.41亿元（环比+36.33%）。

核心观点与关键数据：

1. 煤炭业务： 产销量略有下滑，动力煤价格承压，但洗精煤表现韧性较强。2024H1煤炭业务营收53.4亿元（同比-8.41%），原煤产量/销量598/592万吨（同比-1.1%/-2.7%），洗精煤产量/销量148/144万吨（同比-9.4%/-8.7%），洗精煤吨价1575.1元/吨（同比+3.5%）。
2. 电力业务： 量价齐升，长协煤占比超85%。2024H1电力业务营收88.0亿元（同比+14.3%），发电量194亿度（同比+13.4%），售电量184亿度（同比+13.6%），电力业务毛利13.6亿元（同比+167.6%），度电毛利0.074元/千瓦时（同比+135.7%）。毛利提升主要得益于长协煤占比提升及市场价格下降。

研究结论：

• 公司维持2024-2026年盈利预测：归母净利润24.1/26.0/35.1亿元（同比+6.4%/+8.0%/+34.9%），EPS 0.11/0.12/0.16元，对应股价PE 10.2/9.5/7.0倍。
• 煤电一体化模式助力业绩稳定增长，海则滩煤矿（预期2027年产能1000万吨/年，达产后净利润同比增长170%以上）带来远期增量。
• 储能转型发展值得期待，目标2025年形成规模，2030年市占率达30%以上。
• 财务状况优化，有息负债大幅下降至401.63亿元，成功实现困境反转，将落实分红机制回报投资者。

风险提示： 煤价下跌超预期、煤炭产量不及预期、储能转型不及预期。