2季度业绩大致符合预期，但指引保守

2024年2季度业绩大致符合预期，但指引保守。理想汽车2季度营收316.8亿元人民币，同比增长10.6%，环比增长23.6%；销量10.9万辆，环比增长35.1%。单车均价27.9万元，环比减少2.2万元，主要因L6车型上量。2季度汽车毛利率环比微跌至18.7%，综合毛利率下跌至19.5%。研发/SG&A费用环比分别下跌0.7%/5.5%，占收入比例下降。净利润11亿元，符合预期。现金和等价物达973亿元，自由现金流为-19亿元，环比收窄。

个股评级为买入。公司指引3季度交付量14.5-15.5万辆，环比增长33-42%；收入312.5-321.9亿元，汽车单价26万元，环比继续下滑。4季度销量增速不确定性较高，保守指引或隐含更大力度降价的可能性。理想的高价格高毛利L8和L9车型销量受挤压。智驾投入追赶第一梯队，AD Max车型比例上升，已推送“全国都能开”的无图NOA。

维持买入评级，目标价120.34港元。4季度行业和理想销量增速不确定性高，消费端受宏观环境影响。理想增速短期受压，但销量仍居新势力首位，反映产品力和精准定位。目前股价对应2024年预测市销率1倍，已反映部分负面因素。