半年报点评：业绩符合预期，规模效应+精细化管理稳定盈利能力

业绩表现

• 2024H1业绩：公司营收4.6亿元，同比增长16%；归母净利润1.2亿元，同比增长27%。其中，汽车电机收入2亿元，同比增长37%；清洗系统收入1亿元，同比增长3%；清洗泵收入1亿元，同比增长7%。
• 2024Q2业绩：公司营收2.2亿元，同比增长3%，环比下降8%；归母净利润0.5亿元，同比增长1%，环比下降22%。

盈利能力

• 毛利率和净利率：2024H1销售毛利率37%，同比+1pct；销售净利率25%，同比+2pct。2024Q2销售毛利率36%，同比基本持平，环比-0.6pct；销售净利率23%，同比-0.6pct，环比-4pct。公司通过规模效应+精细化管理，冲抵原材料+运费涨价影响。
• 费用端：2024H1期间费用率9%，同比-0.3pct，其中销售费用率同比+0.1pct，管理费用率同比-0.6pct，财务费用率持平，研发费用率同比+0.2pct。

业务发展

• 汽车电机：受益于新能源汽车销量增长，2024H1收入2亿元，同比增长37%，占比44%，毛利率38%，同比+2pct。
• 清洗系统：受德系/法系/美系车企销量下滑影响，2024H1收入1亿元，同比增长3%，占比25%，毛利率29%，同比-1pct。
• 清洗泵：主要面向海外市场，发展较稳定，2024H1收入1亿元，同比增长7%，占比22%，毛利率38%，同比+0.5pct。

未来展望

• ADAS智能清洗：公司相关产品已通过客户对Waymo、美团、北美新能源客户等终端进行适配交样，预计会有更多的增量车型进入定点环节。
• 人型机器人：公司率先研发了无框力矩电机、空心杯电机等，有望打开全新的市场空间。

盈利预测

• 预计2024-2026年归母净利润分别为2.6/3.4/4.4亿元，对应19/15/12倍PE，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。