下游企业补库 盘面继续反弹
下游企业补库盘面继续反弹 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 玉米：美玉米底部震荡，跌破400美分/蒲的重要点位，商业净空持仓增加，9月天气仍存在较大不确定性，美玉米下跌空间有限。东北部分深加工补库，东北玉米现货反弹，东北供应压力仍较大。华北小麦价格相对稳定，华北玉米上量减少，玉米现货反弹较多，但下半周开始上量，玉米现货回落。南方下游补库，玉米现货仍反弹，深加工库存继续下降，饲料企业库存继续下降，南北方港口库存继续下降。本周补库接近尾声，9月中旬开始华北玉米陆续上市，10月东北农场粮开始上市，玉米现货仍有下跌空间。本周01玉米继续反弹，9月后华北玉米陆续上市，预计01玉米反弹空间有限。 淀粉：淀粉厂开机率增加，但下游提货量上涨，淀粉库存下降。华北玉米上量增加，副产品价格也回落，淀粉现货相对稳定，淀粉厂亏损仍较大。按照以往规律，10-11月新季玉米上市，淀粉厂会有可观利润，01玉米与淀粉价差仍会走扩。 【交易策略】 美玉米底部震荡，9月天气仍存在较大不确定性，美玉米下跌空间有限，可以逢低轻仓买入美玉米。东北玉米库存仍较高，且与华北价差较低，下游补库接近尾声，玉米现货仍会偏弱震荡。新季玉米预计会走低，01玉米反弹空间有限，后期仍会下跌。 1.单边：01玉米2220-2300短空思路，400以下买入美玉米12合约。 2.套利：关注01玉米和淀粉400以内做扩机会。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25（7）24/25（8月变化 种植面积收获面积单产期初库存产量进口量总供应量饲用消费 食种和工业 乙醇国内总消费 出口量总使用量期末库存库消比 平均预测价 88.989.790.793.388.69291.590.7-0.881.381.382.385.379.184.183.482.7-0.7 176.4167.5171.4176.7173.4181.5181183.12.1 21402221191912351377141718771867-10 143401362014111150741371515265151001514747 28422424392525250 165081588316054163331513116707170021703836 542958975597571855495650679362876471676665586735537848575033532651765300 1222212184120681248412107123851268012665-15 2066177827532471166121002225230075 142881396214821149551376814485149051496560 22201921123313781363222220972073-24 15.54%13.76%8.32%9.21%9.90%15.34%14.07%13.85%-0.22% 3.363.564.5366.544.8 美玉米报告略利多，盘面底部震荡，美玉米下跌空间有限。国内进口利润较高，截止8月23日，美湾玉米9月船期到岸完税价1912元，广东港口2450元，进口利润538元，巴西9月到港1923元，进口利润527元。 截止8月20日，本周美玉米出口检验117万吨，累计出口5010万吨。本周对中国出口0.09万吨，累计对中国出口284万吨，占比5.64%。 7月进口玉米109万吨，1-7月进口玉米1213万吨，去年同期1371万吨。 USDA全球8月玉米供需平衡表USDA7月美玉米供需表 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 135 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 135791113151719 截止8月13日，美玉米非商业净空持仓15万手，净空略增。美国乙醇产量维持高位。 美玉米：跌破400美分/蒲，创新低。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 2024年2023年2022年2021年2020年 深加工玉米消耗量 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗上升。据Mysteel农产品统计，2024年33周（8月15日-8月21日），全国主要149家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米128.04万吨，较前一周增加2.15万吨。 深加工库存大幅下降，华北深加工库存环比下降，但库存仍高于去年，东北库存环比也下降，预计下周库存继续下降。截止8月21日，96家深加工玉米库存317.2万吨，较上周减少12.45%。 饲料企业玉米库存持平，同比去年略增。47家规模饲料厂显示，截止8月22日，饲料企业玉米平均库存29.01天，环比持平，较去年同期增加0.85%。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 北方港口玉米库存继续回落，南方谷物库存也在回落。据根Mysteel玉米调研，8月16日北方四港玉米库存168万吨，周环比减少23.8万吨，当周四港下海量26.3万吨，周环比增加 2.8万吨。 广东港内贸玉米库存35.5万吨，较上周减少12.5万吨，外贸库存30.6万吨，较上周增加0.7万吨；进口高粱60万吨，较上周增加4.5万吨；进口大麦75.5万吨，较上周增加1.9万吨， 全部谷物2071.6万吨，减少5.4万吨。 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-10-09 -100.00 2021-10-09 2022-10-09 2023-10-09 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 华北深加工开机率增加。本周（8月15日-8月22日）全国玉米加工量64.54万吨，淀粉产量31.86万吨，较上周产量增加0.51万吨。开机率61.59%，较上周增加0.99%。 华北玉米现货上涨，淀粉现货稳定，副产品价格下跌，盈利稳定。本周吨玉米黑龙江利润为-152元/吨，较上周减少5元，山东利润为-79元/吨，较上周减少22元。 下游提货量增加，淀粉库存下降，预计部分企业继续备货，下周淀粉库存会继续减少。截止8月21日，本周玉米淀粉库存为106.6万吨，较上周下降4.1万吨，降幅3.7%，月降幅 2.91%，年同比增幅22.39%。 价差 小麦平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-09-09 .00 2021-09-09 2022-09-09 2023-09-09 -1,000.00 小麦与玉米价差走势 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 全国小麦价格走势 01-02 01-18 -03 19 替代品-小麦价格基本稳定 潍坊玉米与09玉米价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 潍坊与绥化玉米价差 400 300 200 100 0 2020 2021 2022 2023 -100 2024 -200 -300 01-01 01-17 2-02 18 01-01 01-17 02-02 02-18 03-05 03-21 04-06 04-22 05-08 05-24 06-09 06-25 07-11 07-27 08-12 08-28 09-13 09-29 10-15 10-31 11-16 12-02 12-18 小麦价格：华北到厂价基本2450元/吨，价格稳定。 玉米：小麦与玉米价差扩大，华北与东北玉米价差本周回落，华北玉米与09玉米价差回落。 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 11 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500.00 -1000.00 2020 2021 2022 2023 2024 本周（8.15-8.22）自繁自养利润846元/头，较上周减少34元/头，外购仔猪利润616元/头，较上周减少106元/头。 14 12 10 8 6 4 2 2020 2021 2022 2023 2024 0 01-02 01-17 02-01 02-16 03-02 03-17 04-01 04-16 05-04 05-19 06-03 06-18 07-03 07-18 08-02 08-17 09-01 09-16 10-07 10-22 11-06 11-21 12-06 12-21 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 8 6 4 2 0 13579111
