业绩简评
2024年第二季度，公司实现营收65.34亿元，同比增长39.25%；归母净利润8.11亿元，同比增长25.94%。销售毛利率为20.4%，同比下降2.88个百分点，环比下降2.02个百分点；销售净利率为12.45%，同比下降1.3个百分点，环比上升1.06个百分点。2024年上半年，公司实现营收122.22亿元，同比增长33.42%；归母净利润14.56亿元，同比增长33.11%。销售毛利率为21.35%，同比下降1.24个百分点；销售净利率为11.96%，同比下降0.04个百分点。
经营分析
- 收入端：减震器/内饰/底盘/汽车电子/热管理/电驱分别营收21.43、39.08、37.89、7.07、9.19、0.06亿元，同比增长18.03%、24.3%、31.46%、743.59%、18.35%。减震器/内饰/底盘/汽车电子/热管理毛利率分别21.12%、17.08%、19.83%、19.13%、17.52%，同比分别下降3.41、-2.78、-2.58、-4.81、-1.34个百分点。电驱毛利率为52.32%。公司营收增长主要来自单车配套高价值的智能电动车企客户群体不断扩大，预计主要由问界M9、小米SU7和比亚迪贡献增量。
- 费用端：2024年第二季度，销售/管理/财务/研发费用率分别1.06%/2.40%/0.51%/4.25%，同比分别+0.03个百分点/-0.39个百分点/2.23个百分点/-0.83个百分点，持续控费。
- 利润端：2024年1-6月确认财务费用0.44亿元，实际应付利息支出为0.025亿元，影响净利润0.41亿元。
后续展望
预计特斯拉人形机器人2024年下半年将释放定点，公司作为旋转执行器和线性执行器技术领先公司，有望获得订单，并于人形机器人放量过程中逐步打开增长空间。
盈利预测、估值与评级
看好公司Tier 0.5模式以及空悬、热管理持续贡献增量，海外墨西哥产能落地推动海外扩产，机器人第二增长曲线具备爆发性。预计2024/2025/2026年公司实现营业收入289.0/373.9/423.4亿元，同比增长46.7%/29.4%/13.3%，归母净利润30.3/40.0/46.7亿元，同比增长40.7%/32.1%/16.8%，维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。
