主营业务平稳发展，加大研发支出

业绩简评 2024年8月28日，公司披露2024年度中期业绩：公司2024年上半年实现营收1.5亿元，同比增长0.1%；扣非后归母净利润为 0.8亿元，同比下滑17.9%；剔除财务费用影响的扣非后归母净利润为0.6亿元，同比下滑7.6%。 2024年第二季度，公司营业收入为0.8亿元，同比下滑7.0%；扣非后归母净利润为0.4亿元，同比下滑32.5%；剔除财务费用影响的扣非后归母净利润为0.3亿元，同比下滑23.1%。 经营分析 分业务而言，ToC的证券信息服务为0.3亿元，同比增长0.4%；ToB软件销售及维护服务之和为1.1亿元，同比增长1.3%，主要由于公司在商密改造、信创版软件、以及“多端协同数字化中台”等方面助力证券行业数字化转型，且新增债券行情交易数据接入服务。 人民币(元)成交金额(百万元) 成本费用方面，上半年公司成本费用之和为0.8亿元，同比增长 8.8%，其中销售和管理费用均下滑，但研发费用同比增长30.1%，主要由于本期研发直接投入较上年同期增长0.1亿元。公司上半 年投资收益较上年同期增长0.2亿元，主要由于公司新增新意科技投资，且本期现金管理中理财计划和信托计划收益增加。 盈利预测、估值与评级 根据2024年中报，我们预计2024~2026年营业收入分别为 4.3/4.2/4.2亿元，同比增长-1.4%/-2.3%/0.8%；归母净利润分别为 3.1/2.8/2.9亿元，同比增长-0.9%/-8.1%/1.6%，对应 48.6/52.9/52.0倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 国密改造或金融信创落地节奏不及预期；C端业务开展不及预期；投资产品公允价值调减的风险。 130.00 119.00 108.00 97.00 86.00 75.00 64.00 公司基本情况（人民币） 230829 230929 231029 231129 231229 240129 240229 240331 240430 240531 240630 240731 成交金额财富趋势沪深300 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 321 435 429 419 422 营业收入增长率 -1.49% 35.21% -1.40% -2.30% 0.80% 归母净利润(百万元) 154 311 308 283 288 归母净利润增长率 -45.48% 102.32% -0.86% -8.05% 1.59% 摊薄每股收益(元) 1.645 2.378 1.684 1.548 1.573 每股经营性现金流净额 2.15 1.82 1.62 1.87 1.88 ROE(归属母公司)(摊薄) 4.85% 9.05% 8.47% 7.43% 7.20% P/E 54.18 53.12 48.60 52.85 52.03 P/B 2.63 4.81 4.12 3.92 3.74 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 326 321 435 429 419 422 货币资金 557 609 717 585 471 357 增长率 -1.5% 35.2% -1.4% -2.3% 0.8% 应收款项 40 73 53 74 78 90 主营业务成本 -44 -53 -63 -60 -60 -62 存货 0 5 2 3 3 3 %销售收入 13.4% 16.3% 14.5% 14.1% 14.4% 14.8% 其他流动资产 2,162 2,255 2,567 2,842 3,116 3,390 毛利 283 269 371 368 358 360 流动资产 2,760 2,942 3,339 3,504 3,668 3,841 %销售收入 86.6% 83.7% 85.5% 85.9% 85.6% 85.2% %总资产 84.3% 87.4% 91.8% 92.2% 92.6% 92.9% 营业税金及附加 -4 -4 -5 -5 -5 -5 长期投资 139 194 163 163 163 163 %销售收入 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 1.2% 固定资产 10 20 47 46 45 45 销售费用 -7 -7 -10 -9 -8 -8 %总资产 0.3% 0.6% 1.3% 1.2% 1.1% 1.1% %销售收入 2.1% 2.3% 2.3% 2.0% 1.9% 1.8% 无形资产 1 13 13 12 12 12 管理费用 -8 -10 -10 -10 -10 -9 非流动资产 514 426 297 296 295 294 %销售收入 2.5% 3.2% 2.3% 2.3% 2.3% 2.2% %总资产 15.7% 12.6% 8.2% 7.8% 7.4% 7.1% 研发费用 -53 -71 -75 -86 -92 -93 资产总计 3,274 3,367 3,636 3,800 3,962 4,134 %销售收入 16.3% 22.0% 17.4% 20.0% 22.0% 22.0% 短期借款 1 1 1 0 0 0 息税前利润（EBIT） 211 177 271 259 244 245 应付款项 2 2 14 9 9 9 %销售收入 64.6% 55.0% 62.3% 60.4% 58.2% 58.0% 其他流动负债 159 186 181 153 136 125 财务费用 49 53 46 42 45 49 流动负债 163 189 197 161 145 134 %销售收入 -15.0% -16.4% -10.7% -9.7% -10.8% -11.6% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 资产减值损失 0 0 -1 0 0 0 其他长期负债 6 9 6 2 2 2 公允价值变动收益 -6 -98 -26 -26 -26 -26 负债 169 199 203 164 147 136 投资收益 59 29 45 63 46 46 普通股股东权益 3,105 3,168 3,432 3,636 3,814 3,998 %税前利润 18.0% 16.9% 12.6% 17.7% 14.1% 13.9% 其中：股本 67 93 131 131 131 131 营业利润 330 171 357 354 326 331 未分配利润 1,236 1,283 1,528 1,731 1,910 2,093 营业利润率 101.1% 53.2% 82.2% 82.6% 77.8% 78.4% 少数股东权益 0 1 1 1 1 1 营业外收支 -3 0 0 0 0 0 负债股东权益合计 3,274 3,367 3,636 3,800 3,962 4,134 税前利润 327 171 357 354 326 331 利润率 100.1% 53.2% 82.2% 82.6% 77.8% 78.4% 比率分析 所得税 -45 -17 -47 -46 -42 -43 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 13.8% 10.2% 13.1% 13.0% 13.0% 13.0% 每股指标 净利润 282 154 311 308 283 288 每股收益 4.225 1.645 2.378 1.684 1.548 1.573 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 46.578 33.938 26.266 19.874 20.851 21.852 归属于母公司的净利润 282 154 311 308 283 288 每股经营现金净流 3.678 2.146 1.818 1.618 1.867 1.877 净利率 86.3% 47.8% 71.5% 71.9% 67.6% 68.2% 每股股利 1.400 0.500 0.800 0.800 0.800 0.800 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 9.07% 4.85% 9.05% 8.47% 7.43% 7.20% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 8.60% 4.56% 8.55% 8.11% 7.15% 6.96% 净利润 282 154 311 308 283 288 投入资本收益率 5.84% 5.01% 6.85% 6.19% 5.56% 5.33% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 4 5 5 1 1 1 主营业务收入增长率 19.42% -1.49% 35.21% -1.40% -2.30% 0.80% 非经营收益 -52 52 -24 -40 -20 -20 EBIT增长率 12.99% -16.02% 53.16% -4.47% -5.86% 0.45% 营运资金变动 11 -10 -55 -58 -20 -23 净利润增长率 17.90% -45.48% 102.32% -0.86% -8.05% 1.59% 经营活动现金净流 245 200 238 211 244 245 总资产增长率 8.10% 2.85% 7.98% 4.52% 4.27% 4.34% 资本开支 -2 -25 -20 0 0 0 资产管理能力 投资 -389 -69 -148 -300 -300 -300 应收账款周转天数 19.1 28.1 34.7 45.0 50.0 60.0 其他 3 34 86 63 46 46 存货周转天数 5.3 19.7 20.6 20.0 20.0 20.0 投资活动现金净流 -389 -59 -82 -237 -254 -254 应付账款周转天数 13.1 13.8 43.7 50.0 50.0 50.0 股权募资 0 1 0 0 0 0 固定资产周转天数 11.3 13.5 8.8 8.3 7.8 7.0 债权募资 0 0 0 -1 0 0 偿债能力 其他 -68 -95 -49 -105 -105 -105 净负债/股东权益 -23.77% -24.45% -67.94% -68.08% -69.06% -69.92% 筹资活动现金净流 -68 -94 -49 -106 -105 -105 EBIT利息保障倍数 -4.3 -3.4 -5.9 -6.2 -5.4 -5.0 现金净流量 -212 51 108 -132 -115 -113 资产负债率 5.15% 5.90% 5.58% 4.31% 3.71% 3.29% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 买入 0 0 0 2 6 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得 增持 0 0 1 1 0 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 评分 0.00 0.00 2.00 1.33 1.00 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) 序号 日期 评级 市价 目标价 1 2023-01-12 增持 125.99134.00～162.00 2 2023-03-31 增持 132.69 N/A 3 2023-04-27 买入 129.02 N/A 4 2023-08-29 买入 157.81 N/A 5 2023-10-31 买入 142.59 N/A