2024年中报点评：费用及回款影响利润，MR业务仍可期

2024-08-29 王翩翩东方财富 ~ JIAN

公司2024年H1实现收入2.5亿元，同比增长23.69%，但归母净利润512.68万元，同比下降85.61%。Q2收入1.29亿元，同比增长34.52%，但归母净利润为-130万元，同比下降156.8%。
传统景观照明业务订单需求良好，数智能源业务持续拓展，公司在上海、成都等地拓展市场，并承接大连、无锡等分布式项目，支撑收入增长。
数字文娱业务保持发展势头，与上海电影合作打造线上线下文娱体验，支持NBA巡回主题展等项目，并为东方侏罗纪等项目提供设计施工服务。
毛利率同比保持平稳，但管理费用同比上升33.55%至3721万元，信用减值损失同比增加3761.75万元，是利润下滑的主要原因。若信用减值保持2023H1水平，净利润增速约为20%，与收入增速相当。
公司对香港子公司增资2988万英镑，申请并购贷款1.37亿元，用于收购Holovis，预计将持续推进收购与整合。
投资建议：公司仍具竞争优势，Holovis收购完成后将拓展MR业务发展空间。预计2024-2026年归母净利润为1.0/1.7/2.1亿元，对应PE为20.7/12.5/9.1倍，给予“增持”评级。
风险提示：景观照明、数智能源、文旅建设需求不及预期，毛利率不及预期，回款不及预期，收购Holovis进度不及预期。