公司业绩表现
- 2024年上半年公司实现营收137.8亿元，同比-9.5%；扣非后归母净利润7.0亿元，同比+17.8%。
- 2024年第二季度实现营收69.2亿元，同比-9.5%；扣非后归母净利润4.3亿元，同比+19.0%。
业务分析
- 燃气业务：大湾区城燃气量强劲增长抵消电厂气量下滑影响，1H24售气量同比+8.3%。大湾区城燃销量在1Q24和2Q24分别同比+4.7%/+21.6%，充分抵消电厂售气量下滑的影响。
- 成本与毛利：管道燃气平均售价下降约0.05元/方（降幅1.6%），毛利率提升3.6个百分点至12.4%，主要得益于国际气价震荡走低带来公司综合气源采购成本下行。天然气批发均价同比下降约32.8%，反映市场化程度更高的工商业售气量占比提升。
- 光伏业务：受全球光伏装机增速放缓、国际贸易壁垒提升及国内电网消纳问题影响，光伏胶膜销量和价格下降。2024年上半年胶膜销售量2.83亿平（同比-10.7%），单价约6.7元/平（同比下降约27.8%）。
未来展望
- 预计2024~2026年公司分别实现归母净利17.7/19.5/21.7亿元，EPS分别为0.61/0.68/0.76元，对应PE估值分别为11倍、10倍和9倍，维持“增持”评级。
- 风险提示包括气源价格波动超预期、光伏胶膜及燃气下游需求不及预期等。
财务数据摘要
- 损益表：2021~2023年主营业务收入分别为21.4亿、30.1亿、30.9亿元；2024E~2026E年预计分别为30.1亿、31.9亿、33.9亿元。
- 资产负债表：2023年资产总计44.3亿元，负债26.0亿元，股东权益14.5亿元。
- 现金流量表：2023年经营活动现金净流2.6亿元，投资活动现金净流-4.1亿元，筹资活动现金净流4.0亿元。
- 每股指标：2023年每股收益0.501元，2024E~2026E年预计分别为0.613/0.679/0.755元。
市场评级
- 市场中相关报告投资建议平均评分为1.00（买入）。
