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2024年半年报点评：国货龙头增长势能强劲大单品持续迭代升级

2024-08-28 吴劲草,张家璇,郗越东吴证券 Leona

珀莱雅2024年半年报显示，公司业绩保持高增长态势。2024H1营收50.0亿元，同比增长37.9%；归母净利7.0亿元，同比增长40.5%。分品牌来看，珀莱雅主品牌营收39.8亿元，同比增长38%，子品牌彩棠、OR、悦芙媞营收分别为5.8亿元、1.4亿元、1.6亿元，同比分别增长41%、42%、22%。大单品持续迭代升级，珀莱雅推出“源力面霜2.0”、“净源系列”等新品，彩棠发力底妆赛道。线上渠道延续高增，线上营收46.8亿元，同比增长41%；线下新零售渠道增速较好，同比近翻倍增长。盈利能力趋于稳定，24H1毛利率69.8%，同比-0.7pct；归母净利率14.0%，同比+0.3pct。公司2024-26年归母净利润预测分别为15.4亿元、19.2亿元、23.6亿元，对应PE分别为22/18/14X，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、新品推广不及预期等。

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