黑色金属周报（焦煤焦炭）：铁水产量见底预期增强 双焦低位反弹

黑色金属周报(焦煤焦炭) www.hongyuanqh.com 2024年8月28日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论与策略 供给方面：上周焦煤整体供给偏宽松，国内部分区域煤矿继续增产，叠加部分前期停产煤矿复产，多地煤矿累库压力持续增加，焦煤价格承压下行，部分煤矿以价换量。进口蒙煤方面，上周甘其毛都口岸蒙煤通关量小幅下降，但仍保持高位。 需求方面：焦炭第六轮提降已于8月23日落地。钢铁价格止跌反弹，但焦炭价格仍有下跌预期，终端市场需求疲软，下游部分焦企持续亏损，对原料采购仍保持谨慎，随着钢材和焦煤期货合约价格反弹，市场情绪略有好转，产地煤矿大幅降价后线上竞拍成交率回升。蒙煤口岸成交仍然冷清，下游多以观望为主。 库存方面：焦企库存已降至较低水平，在按需采购的同时对部分超跌煤种进行补库，钢厂及独立焦化厂焦煤库存与上周基本持平，港口、洗煤厂库存小幅增加，港口焦煤库存环比增长3.50%，洗煤厂焦煤库存环比增长2.05%。 供给方面：随着第六轮提降的落地，焦炭累计降幅达到300-330元。尽管焦煤价格下调，焦企入炉成本下移，但焦企仍陷入亏损。部分焦企减产，焦企整体产能利用率及焦炭产量延续小幅下降趋势，但仍维持在较高水平，焦炭供给相对宽松。 需求方面：钢材价格止跌反弹，钢厂仍陷入亏损，但亏损幅度收窄。钢厂仍有减产检修，铁水产量继续回落，但预计即将见底反弹。焦炭刚需承压下行，焦化厂出货压力不减，预计后续焦炭仍有可能降价，但降价空间有限。盘面J2501合约价格震荡走强，期货升水约170元，短期或继续反弹。 库存方面：钢铁企业、港口焦炭库存环比小幅上升，独立焦化厂库存持续增加，上周环比上涨6.33%。考虑近期钢厂高炉开工率下降，下游钢厂通过限量采购打压原料价格意图明显，焦企整体出货压力增大，库存仍有上涨，增幅略有扩大。 策略与分析：结论 上周炼焦煤现货市场延续弱势运行，期货价格震荡走强。产地市场价格持续走低，但本周跌势趋缓，煤矿降价后炼焦煤成交情况有所好转。焦炭第六轮提降落地，焦企盈利状况不佳，同时炼焦煤供应充足，焦企多按需采购原料煤，部分焦企有少量补库。随着钢材及焦煤焦炭期货合约价格反弹，市场总体情绪略有好转，现货煤价短期将延续震荡偏弱走势，长期有望回升。 上周焦炭现货市场偏弱运行，期货价格迎来反弹。下游钢材需求回暖，价格止跌反弹，焦炭六轮降价后，钢厂仍处于亏损中，但亏损幅度收窄，盈利状况有所好转。钢厂生产意愿有望好转，高炉检修减产较多，上周铁水产量继续回落，但预计即将见底反弹，短期焦炭仍有小幅降价空间。当前J2501合约价格反弹势头明显，期货升水约170元，但终端需求恢复情况尚不明朗。后期需关注钢价回升后下游采购需求及钢厂检修情况。 目录 二、焦煤基本面 6500 5500 4500 3500 2500 1500 500 金泉蒙5仓单 010203040506070809101112 4500 3500 2500 1500 500 沙河驿蒙5焦煤仓单 010203040506070809101112 4500 3500 2500 1500 500 山西吕梁主焦煤仓单 010203040506070809101112 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 焦煤01合约 焦煤05合约 焦煤09合约 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 010203040506070809101112 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 050607080910111201020304 4500 3500 2500 1500 500 091011120102030405060708 JM2201JM2301JM2401JM2501 JM2205JM2305JM2405JM2505 JM2109JM2209JM2309JM2409 1500 1000 500 0 -500 -1000 焦煤01合约基差 010203040506070809101112 JM2201JM2301JM2401JM2501 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 焦煤05合约基差 050607080910111201020304 JM2205JM2305JM2405JM2505 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 焦煤09合约基差 091011120102030405060708 JM2109JM2209JM2309JM2409 900 600 300 0 -300 -600 -900 焦煤1-5价差 010203040506070809101112 2021202220232024 800 400 0 -400 -800 -1200 焦煤5-9价差 010203040506070809101112 2021202220232024 800 400 0 -400 -800 -1200 焦煤9-1价差 010203040506070809101112 2021202220232024 010203040506070809101112 01合约盘面焦化利润 05合约盘面焦化利润 09合约盘面焦化利润 500 0 -500 -1000 600 400 200 0 -200050607080910111201020304 -400 -600 -800 1000 091011120102030405060708 500 0 -500 -1000 2201230124012501 2205230524052505 2109220923092409 炼焦精煤供应总量（万吨） 焦煤供应量（万吨） 1/3焦煤供应量 5000 4500 4000 3500 3000 123456789101112 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 123456789101112 950 900 850 800 750 700 650 600 123456789101112 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 气煤供应量（万吨） 肥煤供应量 瘦煤供应量（万吨） 850 800 750 700 650 600 123456789101112 600 550 500 450 400 350 300 123456789101112 300 250 200 150 123456789101112 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 中国原煤产量 山西原煤产量 内蒙古原煤产量 43000 38000 33000 28000 3456789101112 13000 12000 11000 10000 9000 8000 3456789101112 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 3456789101112 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 贵州原煤产量 3456789101112 2021202220232024 精煤日均产量（110家样本洗煤厂） 70 60 50 40 30 010203040506070809101112 2021202220232024 煤炭开工率（110家样本洗煤厂） 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2021202220232024 炼焦煤进口总量 蒙古炼焦煤进口数量 俄罗斯炼焦煤进口数量 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 加拿大炼焦煤进口数量 澳大利亚炼焦煤进口数量 美国炼焦煤进口数量 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 200 150 100 50 0 123456789101112 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 炼焦煤7月进口总量1,084万吨，环比增长9.87%，同比增长51.98%； 周度进口蒙煤通关量 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 147101316192225283134374043464952 2021202220232024 上周甘其毛都口岸蒙煤通关量81.51万吨，环比减少9.09%，同比减少18.03%； 2024年截至上周末，甘其毛都口岸蒙煤累计通关量2618.54万吨，同比增长15.88%。 全样本独立焦化企业日均焦炭产量 80 75 70 65 60 55 247家钢铁企业日均焦炭产量 50 48 46 44 炼焦煤库存可用天数（247家钢铁企业） 20 15 10 5 50 123456789101112 42 123456789101112 0 123456789101112 20212022202320242021202220232024 2021202220232024 炼焦煤库存可用天数（全样本独立焦化企业） 2024/8/23 2024/8/16 涨跌 环比变动 全样本独立焦化企 业日均焦炭产量 66.1 66.7 -0.6 -0.94% 247家钢铁企业日均焦炭产量 47.0 47.1 -0.1 -0.21% 全样本独立焦化厂库存可用天数 9.1 9.1 0.0 0.00% 247家钢企焦化厂 库存可用天数 11.5 11.3 0.2 1.77% 25 20 15 10 5 0 123456789101112 2021202220232024 炼焦煤库存（总和） 炼焦煤库存（港口） 炼焦煤库存（247家钢铁企业） 5000 4000 3000 2000 1000 0 123456789101112 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 123456789101112 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 2024/8/23 2024/8/16 涨跌 环比变动 炼焦煤库存 （总和） 2397.2 2380.5 16.7 0.70% 炼焦煤库存 （港口） 355.4 343.4 12.0 3.50% 炼焦煤库存 （247家钢铁企业） 717.6 706.4 11.2 1.59% 炼焦煤库存（独立焦化企业） 精煤库存（110家样本洗煤厂） 精煤库存（523家样本矿山） 2500 2000 1500 1000 500 0 123456789101112 250 200 150 100 50 0 123456789101112 500 400 300 200 100 0 123456789101112 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 2024/8/23 202