2024H1业绩点评：Q2归母靓丽高增，扣非符合预期

投资建议：维持2024-2026年EPS预测至1.24/1.61/2.01元，给予2024年高于行业平均20倍的PE，目标价24.24元，维持“增持”评级。

H1业绩表现：归母净利同比增长230.15%（含0.96亿元一次性收益），扣非归母净利同比增长84.96%，符合预期；毛利率为23.94%，同比增长2.27pct。

B端业务：延续稳健增长，盈利能力稳定。H1收入同比增长21.6%，毛利率同比增长3.1pct。 1）箱包代工：预计全年收入增长15-20%，在Nike/迪卡侬等客户中份额稳步提升； 2）服装代工转单：Q1/2收入增速分别30%+/40%； 3）嘉乐（6月末并表）：H1收入同比增长17%，净利润同比增长168%，净利率提升1.8pct，预计2024全年收入增长双位数。

C端业务：短期受业务调整影响，期待H2盈利改善。H1收入同比下降2.5%，主要由于产品结构优化和渠道调整；毛利率同比下降1.2pct。预计H2伴随基数影响消除及高毛利新品上市，收入利润有望改善。 1）90分：国内618天猫/京东GMV分别增长600%/200%； 2）小米：H1推出13款新品，设天猫旗舰店，丰富销售渠道。

风险提示：终端消费恢复不及预期，产能扩张不及预期。