北交所信息更新：智能家居产品创收增长释放新动能，2024H1营收+27.18%

北交所信息更新 雷特科技（832110.BJ） 2024年08月28日 投资评级：增持（维持） 日期2024/8/27 当前股价(元)15.04 一年最高最低(元)23.68/12.36 总市值(亿元)5.87 流通市值(亿元)1.81 总股本(亿股)0.39 流通股本(亿股)0.12 近3个月换手率(%)129.28 北交所研究团队 相关研究报告 《智能照明“小巨人”，布局智能家居领域拓展业务边界—北交所首次覆盖报告》-2024.6.14 智能家居产品创收增长释放新动能，2024H1营收+27.18% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024H1实现营收9,322.24万元、归母净利润1,810.01万元 智能照明“小巨人”雷特科技2024H1实现营业收入9,322.24万元（+27.18%），归母净利润1,810.01万元（+17.31%），毛利率/净利率分别比为44.03%/19.42%。 营收增长主要是持续深耕智能照明领域，不断扩展全宅智能产品，链接生态，创新产品不断落地，实现技术与颜值的双向演绎。我们维持2024-2026年盈利预测，看好公司智能照明发展方向，预计2024-2026年归母净利润分别为36/42/46百万元，EPS分别为0.92/1.08/1.19元，当前股价对应P/E分别为16.3/14.0/12.7倍，维持“增持”评级。 智能电源、智能家居等产品创收增幅较大，加强市场开拓境外营收+25.49%分产品看，2024H1公司主营业务收入均有所增长。LED控制器产品实现营收 1779.59万元，同比增长11.15%，毛利率为63.73%；智能电源实现收入6405.62 万元，同比增长26.32%，毛利率为39.10%；智能家居实现收入1083.34万元，同比增长77.17%，毛利率为42.94%。分区域看，2024H1，境内营业收入同比增长28.37%，主要是公司加大市场开拓力度，持续推出新产品，加强与客户的交 流；境外营业收入同比增长25.49%，主要是公司加强了与国外客户的交流，邀请国外主要客户到公司参观、交流，积极参加国外主要展会。 2024H1研发投入持续增长，发布摩德纳超跑系列、迪拜系列等新品 公司高度重视技术及新产品研发。2024H1，公司研发费用投入达827.01万元， 同比增长1.92%。2024年1-6月，公司共获得一项美国专利证书，八项中国发明专利证书。2024年3月，公司获得国家知识产权局颁发的“国家知识产权优势企业”牌匾。产品拓展方面，2024年1月华为上海前滩太古里旗舰店，北京王府井旗舰店均采用雷特DALI-2DT8色温电源，实现精准控制的调光效果。2024年6月公司参加广州国际照明展并发布摩德纳超跑系列，迪拜系列等新品。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、境外销售风险财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 173 175 205 243 280 YOY(%) 13.9 1.5 16.8 18.8 15.2 归母净利润(百万元) 39 35 36 42 46 YOY(%) -9.3 -11.5 4.0 16.5 10.3 毛利率(%) 46.5 45.0 42.6 41.0 39.6 净利率(%) 22.7 19.8 17.6 17.3 16.5 ROE(%) 12.1 10.0 10.4 10.8 10.7 EPS(摊薄/元) 1.00 0.89 0.92 1.08 1.19 P/E(倍) 15.0 17.0 16.3 14.0 12.7 P/B(倍) 1.8 1.7 1.7 1.5 1.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 263 236 304 333 360 营业收入 173 175 205 243 280 现金 132 46 84 102 109 营业成本 92 96 118 143 169 应收票据及应收账款 2 2 2 4 3 营业税金及附加 2 2 2 3 3 其他应收款 0 1 1 1 1 营业费用 13 16 18 19 21 预付账款 3 1 3 2 3 管理费用 15 14 16 17 20 存货 65 53 82 91 111 研发费用 14 18 14 16 17 其他流动资产 61 134 134 134 134 财务费用 -0 -0 3 5 6 非流动资产 95 154 139 158 174 资产减值损失 -0 -2 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 5 6 6 6 6 固定资产 6 101 112 127 139 公允价值变动收益 -0 2 -0 -0 -0 无形资产 5 5 4 4 4 投资净收益 2 2 3 3 2 其他非流动资产 84 48 22 27 31 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 358 390 444 491 534 营业利润 43 38 42 48 53 流动负债 35 43 91 100 100 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 46 43 42 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 20 30 30 43 44 利润总额 44 38 42 48 53 其他流动负债 15 13 15 14 14 所得税 4 3 5 6 7 非流动负债 0 1 1 0 1 净利润 39 35 36 42 46 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 0 1 1 0 1 归属母公司净利润 39 35 36 42 46 负债合计 35 43 92 100 100 EBITDA 43 39 49 57 63 少数股东权益 0 0 0 1 1 EPS(元) 1.00 0.89 0.92 1.08 1.19 股本 39 39 39 39 39 资本公积 142 143 143 143 143 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 142 165 168 173 177 成长能力 归属母公司股东权益 323 347 351 390 433 营业收入(%) 13.9 1.5 16.8 18.8 15.2 负债和股东权益 358 390 444 491 534 营业利润(%) -11.8 -13.2 11.2 15.8 10.2 归属于母公司净利润(%) -9.3 -11.5 4.0 16.5 10.3 获利能力毛利率(%) 46.5 45.0 42.6 41.0 39.6 净利率(%) 22.7 19.8 17.6 17.3 16.5 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 12.1 10.0 10.4 10.8 10.7 经营活动现金流 18 50 16 55 40 ROIC(%) 11.5 9.8 9.1 9.8 9.8 净利润 39 35 36 42 46 偿债能力 折旧摊销 1 2 7 9 10 资产负债率(%) 9.8 11.1 20.7 20.4 18.8 财务费用 -0 -0 3 5 6 净负债比率(%) -40.8 -13.2 -10.6 -15.2 -15.5 投资损失 -2 -2 -3 -3 -2 流动比率 7.6 5.5 3.3 3.3 3.6 营运资金变动 -22 16 -28 2 -19 速动比率 5.6 4.3 2.4 2.4 2.5 其他经营现金流 1 0 1 0 0 营运能力 投资活动现金流 4 -125 9 -25 -23 总资产周转率 0.6 0.5 0.5 0.5 0.5 资本支出 20 23 17 22 21 应收账款周转率 106.1 74.6 103.0 94.6 90.7 长期投资 22 -104 0 0 0 应付账款周转率 5.3 3.9 3.9 3.9 3.9 其他投资现金流 2 3 26 -3 -2 每股指标（元） 筹资活动现金流 107 -12 -34 -8 -9 每股收益(最新摊薄) 1.00 0.89 0.92 1.08 1.19 短期借款 0 0 46 -3 -1 每股经营现金流(最新摊薄) 0.46 1.29 0.41 1.41 1.03 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 8.27 8.89 9.01 10.01 11.11 普通股增加 6 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 102 1 0 0 0 P/E 15.0 17.0 16.3 14.0 12.7 其他筹资现金流 -1 -13 -80 -5 -9 P/B 1.8 1.7 1.7 1.5 1.4 现金净增加额 130 -86 -9 22 8 EV/EBITDA 9.3 10.6 8.5 6.9 6.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户