毛利率改善现金流承压，数字信息业务较快增长

公司2024H1实现营收280.34亿元，同比增长1.69%；归属净利润7.86亿元，同比增长0.78%。传统业务支撑收入增长，新签订单稳中有增。施工业、设计服务、基础设施运营业务、机械加工及制造、融资租赁、投资业务、数字信息、其他业务分别实现营业收入244.3/7.2/12.0/1.2/2.5/9.5/2.0/0.1亿元，同比分别增长2.6%/4.0%/-5.2%/-27.6%/13.9%/-14.7%/26.8%/-33.4%。公司2024H1新签订单461.25亿元，同比增长9.08%，其中施工、设计、运营、数字业务分别实现新签订单391.2/28.8/39.0/2.3亿元，同比分别增长13.1%/-24.3%/0.1%/--。投资收益下滑拖累净利率，经营现金流同比承压。公司2024H1销售毛利率为14.94%，同比增长3.22pct；期间费用率10.44%，同比下降0.12pct；投资收益率0.37%，同比下降4.43pct；归属净利率2.80%，同比下降0.51pct。公司2024H1经营性活动现金流净流出37.64亿元，较上年同期多流出32.45亿元。持续发力“车路云”，有望受益车路协同布局提速。公司旗下城建设计集团、数字集团携手构建“车路云”业务，技术已在多个试点项目进行应用。预计公司2024-2026年实现营收746.9/784.2/844.9亿元，归母净利润29.8/31.5/33.2亿元，对应PE分别为6.8/6.5/6.1倍，维持“增持”评级。风险提示：稳增长力度不及预期；宏观经济波动；下游需求萎靡。