2024年半年报点评：2Q24业绩环比改善明显；激励促进长期发展

公司2024年半年报显示，1H24实现营收0.72亿元，同比下滑56.5%，归母净利润-0.24亿元，扣非净利润-0.34亿元，业绩表现符合市场预期，主要受下游用户需求计划影响导致交付进度较慢。

业绩表现

• 2Q24单季度营收0.52亿元，同比下滑58.4%，环比增长163.2%；归母净利润转亏至-0.09亿元，环比亏损收窄；扣非净利润-0.17亿元。
• 利润率方面，2Q24毛利率同比提升4.6ppt至60.8%，净利率同比下滑59.9ppt至-18.0%；1H24毛利率同比下滑5.4ppt至54.7%，净利率同比下滑72.9ppt至-33.8%。

费用与负债

• 1H24期间费用率同比增加53.4ppt至74.9%，主要因管理费用增加（含股权激励摊销及装修费用）、研发费用率提升（同比增加37.1ppt至50.7%，研发费用同比增61.6%至0.36亿元）。
• 合同负债快速增长254.2%，虽金额较小但反映下游需求预期恢复。应收账款增加1.7%，预付款项减少39.7%，存货增加4.9%。

股权激励

• 实施上市首期股权激励计划，向93人授予377万股，考核期2024~2026年，目标营收同比分别增长20%、35%、40%。总摊销费用7585.24万元，2024~2027年分别摊销2876.07万元、3160.52万元、1232.60万元、316.05万元，1H24已摊销410.87万元。核心人员参与激励，促进长期发展。

投资建议

• 公司作为国内少数提供完整相控阵T/R芯片解决方案的企业，长期基本面未变。考虑需求节奏调整，预计2024~2026年归母净利润分别为0.71亿元、0.89亿元、1.04亿元，对应PE分别为87x/69x/59x，维持“推荐”评级。

风险提示

• 产品价格下降、下游需求恢复不及预期等。