公司事件点评报告：效率继续提升，Q2延续高增长

核心观点与关键数据

• 经营效率提升：尽管2024年上半年公司营业收入同比下降7.52%，但归母净利润同比增长108.29%（扣非净利润增长112.13%），主要得益于原料药业务的提质增效。
• 原料药及医药中间体板块：国药威奇达实现收入25.90亿元，同比增长5.54%，净利润提升至4.3亿元（2023年上半年为0.26亿元）。青霉素产业链下游产品氨苄西林酸、阿莫西林、克拉维酸销量分别增长805.78%、93.78%、33.95%。阿奇霉素收入规模同比翻番，6-APA价格稳定，7-ACA等品种减量生产。板块毛利率提升至32.29%。
• 制剂板块：受集采和价格联动影响，制剂板块营收下降14.88%至31.13亿元，毛利率下降6.40个百分点。但公司通过营销模式转型，销售费用率下降7.41个百分点。麻药平台国药工业收入增长20.48%，注射用盐酸瑞芬太尼等核心产品销量显著提升。
• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别为112.85、117.35、122.62亿元，归母净利润分别为11.61、13.76、15.50亿元，EPS分别为0.87、1.03、1.16元，对应PE分别为13.6、11.5、10.2倍。

研究结论

• 公司通过内部管理优化和产品结构调整，实现盈利持续高增长，维持“买入”投资评级。
• 风险提示包括原料药及中间体价格下降、政策变动及产品降价风险。

分析师团队

• 胡博新（医药研究，10年经验）：原料药、医疗器械、血液制品行业跟踪经验。
• 俞家宁、谷文丽、吴景欢：其他医药行业研究成员。