公司事件点评报告：采浆和销售持续增长，经营效率不断提升

核心观点与关键数据

派斯双林生物制药股份发布2024年三季报，显示公司经营稳健增长。2024年前三季度，公司实现营收18.90亿元，同比增长37.49%；归母净利润5.43亿元，同比增长66.38%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长84.71%。单三季度，营收7.54亿元，同比增长13.27%，环比增长7.64%；归母净利润2.16亿元，同比增长17.86%，环比增长5.22%；扣非归母净利润2.02亿元，同比增长21.81%，环比增长6.66%。

业绩增长主要得益于原料血浆采集量同比增长，以及血液制品市场需求景气，可售产品数量和销量增加。浆站方面，公司深化与新疆德源战略合作，提升供浆量，同时加快新浆站建设和挖潜老浆站采浆能力。2024年上半年采浆量约700吨，同比快速增长。公司重点保障国内市场供应及销售，静注人免疫球蛋白（pH4）持续供不应求，核心产品均实现较好增长。此外，公司积极开展海外市场，实现巴基斯坦出口销售，推动海外业务长远稳健发展。

公司在经营效率方面表现优异，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降4.73pp、1.92pp和1.48pp，销售净利率显著提升，从2023年1-9月的23.70%增加至2024年1-9月的28.71%。

研究结论与投资建议

华鑫证券预测公司2024-2026年收入分别为29.42、33.82、38.39亿元，归母净利润分别为7.77、9.13、10.67亿元，EPS分别为1.06、1.25、1.46元，当前股价对应PE分别为21.1、18.0、15.4倍。基于公司持续增长的趋势和经营效率的提升，维持“买入”投资评级。

风险提示

需关注浆站采浆、获批和建设不及预期，血制制品销售不及预期，以及行业政策风险。