棉花：美棉高位回撤，郑棉上涨缺乏动力

棉花：美棉高位回撤郑棉上涨缺乏动力 朱皓天zhuhaotianjsfcocom期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2501合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌004，收于13795元吨，较上一个交易日下跌5元吨。隔夜ICE美棉下跌，主力合约跌073，报收7026美分磅。美棉本周虽然有数据的利好支撑，但周一美棉冲高回落，高位回撤略显疲势，受制于谷物价格下滑及对需求的担忧，上方承压。郑棉边际需求有所好转，郑棉本周开机率回升，订单有所回升，临近开称，收购预期并不强，走势上方继续承压。后续关注外盘走势、经济走势及国内下游需求需求转差的边际影响。 二、宏观、行业要闻 1、17月份，全国规模以上工业企业实现利润总额409917亿元，同比增长36，增速较前六月加快01个百分点。其中制造业实现利润总额290454亿元，增长50，增速与前六月持平。17月纺织业利润总额同比增长184，增速较前六月放慢09个百分点；纺织服装、服饰业利润总额同比下降01，增速较前六月加快17个百分点。 2、08月27日讯，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至08月25日，巴西棉花收割率为761，上周为652，去年同期为784。 3、据Mysteel调研显示，全国商业库存降低，棉花持续去库中。截止8月26日，棉花商业总库存20091万吨，环比上周减少1199万吨（减幅563）。其中，新疆地区商品 棉11359万吨，周环比减少952万吨（减幅773）。内地地区商品棉3892万吨，周环比减少127万吨（减幅316）。 4、据Mysteel调研显示，截止至8月22日，进口棉花主要港口库存周环比降24，总库存484万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约391万吨，周环比降35，同比库存高664；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约57万吨，其他港口库存约36万吨。本周港口进口棉库存出现下降，主因市场提货人民币货源积极。 5、据张家港保税区纺织原料市场统计，截至2024年08月26日，张家港保税区棉花总库存576万吨，较上月环比增长015；其中，保税棉524万吨，较上月环比增长154，非保税棉052万吨，较上月环比减少1202。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比4773，较上月环比减少188个百分点；巴西棉占比2657，较上月环比减少111个百分点；印度棉占比001，较上月环比减少005个百分点；其他国家及地区占比2516，较上月环比增长303个百分点。 6、据USDA作物生长报告，截至2024年8月25日，美棉结铃率为89，同比增2个百分点，美棉吐絮率为25，同比增2个百分点，美棉优良率为40，同比增7个百分点。 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：91价差图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研 四、分析及策略 国际方面，据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为68，降息50 个基点的概率为32。美联储到11月累计降息50个基点的概率为487，累计降息75个基点的概率为422，累计降息100个基点的概率为91。美联储九月降息已经是市场上的普遍猜测，但降息幅度还得继续观察。国内方面，郑棉今日高开平收，边际需求有所好转，郑棉本周开机率回升，订单有所回升，临近开称，收购预期并不强，走势上方继续承压。需求端：需求整体有好转迹象，但好转幅度不大。库存端，商业库存持续去化，关注商业库存持续去化的走势。总体来看，国内下游需求有所好转，全球主产区气候良好，向上驱动不足，预计棉价或进入震荡期。后续关注产量预期，外盘及外围金融市场走势及需求是否有好转等 利空影响。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。