棉花：美棉高位回撤，郑棉上涨缺乏动力

一、行情综述 郑棉主力2501合约下跌，收于13795元/吨，跌幅0.04%；ICE美棉主力合约跌0.73%，报70.26美分/磅。美棉虽受数据利好支撑，但高位回撤显疲态，受谷物价格下滑及需求担忧压制。郑棉边际需求好转，开机率及订单回升，但临近开称收购预期不强，上方承压。后续关注外盘、经济及国内需求转差影响。

二、宏观、行业要闻

1. 1-7月全国规模以上工业企业利润同比增长3.6%，制造业增长5.0%；纺织业利润同比增长18.4%，增速放缓0.9个百分点；纺织服装业利润同比下降0.1%，增速加快1.7个百分点。
2. 巴西棉花收割率76.1%，较上周升11个百分点，低于去年同期。
3. 全国棉花商业库存200.91万吨，环比降5.63%；新疆地区库存113.59万吨，降7.73%；内地38.92万吨，降3.16%。
4. 主要港口进口棉库存48.4万吨，周环比降2.4%，主因市场提货人民币货源积极。
5. 张家港保税区棉花库存5.76万吨，环比增0.15%；保税棉增1.54%，非保税棉降12.02%；美棉占比47.73%，巴西棉占比26.57%。
6. USDA作物生长报告显示，美棉结铃率89%，吐絮率25%，优良率40%，均同比提升。

三、数据图表 （略）

四、分析及策略 国际方面，美联储9月降息25基点概率68%，降息幅度待观察。国内郑棉高开平收，需求好转但幅度有限，库存持续去化。全球主产区气候良好，向上驱动不足，棉价或进入震荡期。后续关注产量预期、外盘及需求好转等利空影响。

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