佩蒂股份2024年中报显示公司业绩实现高增长,成功扭亏为盈。2024H1公司营收8.5亿元,同比增长71.6%;归母净利润1.0亿元,同比增长329.4%。公司成功摆脱了2023年海外市场波动的影响,国内外市场均取得显著成绩。国内市场方面,自主品牌业务保持较高增长,毛利率稳健提升,期间费用大幅下降;国外市场方面,东南亚工厂产能利用率和经营效率提升,海外客户宠物零食ODM业务订单充裕。分品类看,畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食和主粮湿粮均实现营收和毛利率的双增长。公司全球化产地布局持续完善,柬埔寨、新西兰和国内新型主粮工厂产能逐步释放,中长期盈利能力有望持续提升。预计公司2024~2026年归母净利润分别为1.37、1.79、2.04亿元,EPS分别为0.55、0.72、0.82元,对应PE分别为21、16、14倍。维持“推荐”评级。主要风险包括汇率波动、品牌推广不及预期和原材料价格波动。