成本持续优化，单票快递利润表现稳健

2024年二季度公司业绩实现较快增长。2024年上半年营收325.7亿元（+20.6%），归母净利润19.9亿元（+6.8%），快递业务归母净利润21.0亿元（+13.5%）；其中，二季度单季营收171.4亿元（+21.7%），归母净利润10.4亿元（+9.4%），快递业务归母净利润11.0亿元（+15.0%）。

件量实现快速增长，市场份额环比有所提升，二季度单价同比降幅继续收窄。上半年业务量122.0亿件（同比+24.8%），超出行业增速1.7个百分点；二季度业务量66.4亿件（同比+24.7%），市场份额环比增加0.4个百分点至15.4%。一季度以来价格竞争可控，单价同比降幅收窄，23Q3至24Q2单票价格分别为2.33元、2.42元、2.43元和2.26元，同比降幅分别为-7.9%、-9.0%、-4.9%以及-3.9%。

聚焦精细化管控，成本持续优化，快递业务盈利能力表现稳健。二季度单票运输成本同比下降8.8%至0.39元，单票中心操作成本同比下降6.3%至0.26元。得益于单位成本优化，二季度单票归母净利约0.17元，同比持平，环比仅减少0.01元，表现稳健。

资本开支稳中有升，持续发力国际业务。上半年资本开支27.0亿元（去年同期22.6亿元），二季度13.0亿元（去年同期10.9亿元）。上半年国际快递及包裹服务收入同比高增长65.5%。

投资建议：维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润分别为43.6/51.7/60.0亿元，同比变化+17%/+19%/+16%。看好公司长期投资价值，维持“优于大市”评级。