半年报点评：24H1业绩快速增长，上海智算平台建设稳步推进

云赛智联（600602.SH）24H1业绩快速增长，上海智算平台建设稳步推进

事件与业绩表现

公司发布2024年半年度报告，实现营业收入28.90亿元，同比增长15.70%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比增长21.78%，符合市场预期。报告期内，公司坚持发展云服务大数据板块、行业解决方案板块和智能产品板块，收入保持稳步发展。扣非净利润0.97亿元，同比增长12.04%。

业务发展与数据中心建设

1. 数据中心建设：松江大数据中心二期工程项目已实现主体结构全面封顶；公司完成了上海算力服务平台在宝山大数据中心的宝山节点构建；松江和宝山两大数据中心之间建立了大容量OTN链路。公司持续加大对数据中心运营管理平台的研发投入，利用数字化手段提升数据中心运营能级。
2. 信息化与数字化建设：公司持续推进ToG、ToB领域信息化、数字化建设，上半年研发投入2亿元，科技投入率达到6.91%，共申请知识产权70件，其中发明专利17件。

费用管控与盈利能力

1. 费用率：报告期内，公司毛利率18.76%，相比上年同期增长0.1个百分点。费用率方面，销售费用率为4.17%，管理费用率为4.20%，研发费用率为6.91%，相较上年同期分别变化-0.99个百分点、-0.64个百分点、+0.10个百分点，费用管控较为得当，盈利能力稳健。

要素主力与智算核心

1. 数据要素：公司为上海城市数字化转型建设的主要力量，在数据要素方面已实现国资云、政务数据治理、数据产品开发应用等全产业链布局。
2. 智算平台：公司已公告与仪电集团等合资成立算力设施公司，持股11%，上海智算顶级平台地位确立，落地速度有望持续超预期。
3. 智能云服务：公司旗下上海南洋万邦软件技术有限公司和北京信诺时代科技发展有限公司是微软、阿里、华为、中国电信等主流云服务厂商在国内核心的MSP服务商。公司有望依托Azure云服务，扎实推进AI能力输出。

研究结论与评级

公司为上海数字经济核心服务商，伴随着算力基础设施、数据要素、政企数字化转型的加快推进，业务有望稳健增长。预计公司2024-2026年实现营业收入60.94亿元、70.02亿元、79.82亿元，实现归母净利润2.31亿元、2.84亿元、3.48亿元。维持“买入”评级。

风险提示

政府支出不及预期；AI技术发展不及预期；收入及利润假设不及预期；国际关系影响。