事件简评
2024年8月27日，公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入7.99亿元，同比增长13.38%；归母净利润0.22亿元，同比下降67.12%。其中Q2单季度实现营业收入5.25亿元，同比增长21.47%，环比增长91.32%；归母净利润0.17亿元，同比下降56.30%，环比增长228.93%。
经营分析
- 收入稳健提升，费用增长利润短期承压：2024年上半年，公司积极拓展市场及客户，营业收入稳健增长。液体恒温设备与电气箱恒温装置收入实现增长，应用在电力电子温控领域的纯水冷却单元收入同比下降22.51%。由于电力电子装置温控产品行业竞争加剧，产品价格下行，毛利率下滑4.96个百分点。销售费用、管理费用、研发费用等三项期间费用同比增长3,538.02万元，主要原因为拓展新领域、加大新产品开发、实施股权激励计划以及参加展会导致费用增加。受毛利率下滑及费用增长影响，公司净利润同比下滑。
- 储能温控持续快速增长，数据中心温控业务未来可期：2024年上半年公司储能温控领域营业收入约为3.63亿元，同比增长约46%，已积累了宁德时代、阳光电源等客户。未来数据中心业务有望成为公司第二增长引擎。AI行业快速发展加速数据中心液冷时代来临，预计到2027年中国液冷数据中心市场规模有望达到1020亿元。公司已开发了液冷CDU、冷冻水机组等产品，自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案综合PUE可达1.04。2023年公司完成了从0到1的拓展阶段，2024年有望开始贡献收入。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为25.73/33.60/43.31亿元；归母净利润分别为2.63/3.48/4.42亿元，对应PE为16/12/9倍，维持“买入”评级。
风险提示
大额解禁、市场竞争加剧、AI服务器需求不及预期、锂电池价格下跌的风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入1,008百万元，同比增长21.48%；归母净利润128百万元，同比增长6.56%。
- 2023年营业收入1,845百万元，同比增长83.13%；归母净利润182百万元，同比增长42.69%。
- 2024E营业收入2,573百万元，同比增长39.43%；归母净利润263百万元，同比增长44.47%。
- 2025E营业收入3,360百万元，同比增长30.58%；归母净利润348百万元，同比增长32.23%。
- 2026E营业收入4,331百万元，同比增长28.92%；归母净利润442百万元，同比增长26.95%。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
