2024年中报点评：国际化助力盈利能力提升，多元化布局强化行业竞争力

事项：公司发布2024年半年度报告，上半年实现营收90.09亿元，同比增长3.32%；归母净利润8.03亿元，同比增长22.00%；扣非归母净利润7.20亿元，同比增长26.83%。单二季度实现营收47.04亿元，同比增长4.08%；归母净利润4.13亿元，同比增长4.53%；扣非归母净利润3.80亿元，同比增长8.56%。

评论：

1. 国际化、电动化战略表现亮眼：公司上半年综合毛利率提升至21.58%，同比增长1.96%。海外营业收入34.86亿元，同比增长20.52%，占比达38.69%。电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占比达62.72%。期间费用率整体上升，销售费用率提升主要因市场推广，研发投入持续增加，财务费用率受利息减少及汇率波动影响。
2. 行业与公司对比：叉车行业国内销量同比增长10%，出口增长20%。受国内需求影响，内销增速放缓。公司通过智能化、轻量化产品应对，并持续加强海外布局，如合力大洋洲公司落地，拟设立欧洲总部及德国研发中心。
3. 新兴业务拓展：零部件、后市场、智能物流业务增长显著。零部件业务同比增长14.30%，后市场业务同比增长10.50%，智能物流业务同比增长161.20%。年产600万千瓦时锂电池项目即将投产，智能物流产业园推进中，新兴业务助力收入多元化。

投资建议：公司为国内叉车龙头，受益于产业链及渠道优势，盈利能力有望持续提升。看好锂电化趋势下赶超海外巨头。预计2024-2026年收入分别为205.0、236.8、272.8亿元（同比增长17.4%、15.5%、15.2%），归母净利润分别为15.7、17.9、20.2亿元（同比增长22.6%、14.3%、13.0%），EPS分别为1.8、2.0、2.3元。给予2024年12倍PE，目标价21.1元，维持“强推”评级。

风险提示：国内经济增长不及预期、制造业下滑、海外经济放缓、事项推进不确定性。