行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

收入稳健增长，研发费用导致净利率下降

2024-08-26 郑连声,王金源西南证券林菁｜Jade

事件：威迈斯发布2024年半年报，实现营业收入27.71亿元（同比增长22.93%），归母净利润2.16亿元（同比增长1.84%）。其中，车载电源收入23.24亿元（同比增长15.20%），电驱系统收入2.85亿元（同比增长299.99%）。Q2营收14.04亿元（同环比分别+15.98%/ +2.65%），归母净利润1.02亿元（同环比分别-17.91%/ -11.12%），主要受研发投入加大影响。
车载电源：收入稳健提升，占营收83.86%，集成产品占98.91%。客户包括小鹏、某头部造车新势力、岚图、智己等。第四代产品性能提升33.6%，成本降低，已量产。
电驱系统：快速放量，收入2.85亿元（同比增长299.99%），其中电驱多合一总成产品营收2.06亿元（同比增长368.24%）。已获得上汽集团、长城汽车、奇瑞汽车等定点。
出口业务：积极拓展海外客户，车载电源集成产品已向Stellantis集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等海外车企定点。H1出口收入2.68亿元（同比下降16.49%），主要受海运影响。
研发投入：H1研发投入1.79亿元（同比增长62.43%），研发费用率提升1.57pp至6.45%。公司拥有16项自主知识产权核心技术，专利439项。
盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为5.5/ 7.1/ 8.3亿元，CAGR为18.3%。给予2024年22倍PE，对应目标价28.60元，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等。