短期业绩承压，看好3C业务发展

联赢激光2024年半年报显示，公司营收14.56亿元，同比下降14.36%；归母净利润0.51亿元，同比下降74.26%。业绩下滑主要受锂电行业合同验收减少及毛利率下降影响。分产品来看，激光焊接自动化成套设备、激光器及激光焊接机、工作台和其他业务的营收同比分别变化为-22.41%、+6.75%、-14.67%和+49.21%。公司毛利率和净利率分别为30.61%和3.37%，较上年同期分别下降5.04pct和8.33pct，锂电行业订单收入占比80.92%，毛利率下降7.95pct。期间费用率为27.99%，较上年同期上升3.79pct。

公司积极布局海外市场，2024年上半年海外新签订单同比增长695.68%，与日本及欧洲头部车企和电池厂有方案交流，预计下半年订单落地。同时，公司挖掘锂电存量设备改造需求，改造订单同比增长102.57%，以提升产能和产品改型，提高毛利率。

非锂电业务方面，2024年上半年新签订单中非锂电业务占比达35.05%，消费电子领域订单增长较快，获得国际顶尖客户的新产品订单，预计将改善后续盈利能力。公司前瞻布局消费电子，受益于3C产品增量及欧盟《新电池法》推动的小钢壳电池需求增长，纽扣电池放量。此外，公司拓展半导体、光伏等新兴业务。

维持“增持”评级，预估公司2024-2026年归母净利润为3.60、4.77、6.14亿元，对应当前PE分别为11.1、8.4、6.5倍。风险提示包括下游动力电池行业需求变化、消费电子业务增长不及预期、存货余额较大及信息更新不及时等。