2024年半年报点评：扣非业绩+33%，环保订单饱满+新能源加速贡献

公司上半年业绩表现及未来展望

核心数据

• 营收：46.72亿元，同比减少5.44%
• 归母净利润：4.31亿元，同比增长0.8%
• 扣非归母净利润：3.91亿元，同比增长32.66%
• 毛利率/净利率：23.46%/9.25%，同比提升0.21/0.62pct
• 加权平均ROE：5.45%，同比降低0.16pct
• 新签订单：55.27亿元（电力占57%，非电占43%）
• 在手订单：环保工程合同195.38亿元（2023年底185.1亿元）
• 储能合同：14.99亿元
• 现金流：经营活动现金流净额5.32亿元（同比增加488.85%），投资活动现金流净额-18.14亿元（同比减少289.3%），筹资活动现金流净额6.19亿元（同比增加430.37%）
• 资产负债率：67.61%，有息负债率23.48%

业务亮点

• 环保业务：抢抓国家煤电新建市场机遇，持续发力环保设备升级改造，新签订单表现良好，在手订单饱满
• 新能源矿山绿电：西藏拉果供能项目一期一阶段、新疆克州乌恰首期300MW光伏项目成功发电，拉果二期二阶段加速建设，预计三季度投运；矿山绿电进入加速投产期，多个项目计划开建
• 电化学储能：储能电芯产能逐步爬坡，收益率优异
• 绿色新能源矿山装备：紧抓紫金矿业“油改电”机会，组建福建龙净联晖科技有限公司，开展纯电矿卡销售、储换电站建设及运营等业务

未来展望

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润11.5/14.8/20.3亿元，同比增长126%/28%/37%
• 估值：2024-2026年PE 10/8/6x
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期
• 紫金矿业矿山扩产进度不及预期
• 电化学储能竞争加剧