持续创新，夯实基因测序业务领域的竞争力

主要观点： 华大智造2024年中报显示，公司上半年营业收入12.09亿元，同比下降16.23%，归母净利润为-2.98亿元。第二季度营业收入6.78亿元，同比下降17.70%，归母净利润为-0.97亿元。

事件点评：

1. 核心业务基因测序仪2024Q2环比明显增长，装机量创历史新高

   • 上半年基因测序仪收入10.05亿元，同比下降8.40%，Q2环比增长23.61%
   • 中国区环比改善显著，国内测序平台新增客户74家，累计合作用户超940家
   • 分区域看，中国区收入6.80亿元（yoy-2.20%），海外区收入3.25亿元（yoy-19.14%）
   • 仪器设备收入同比下降12.26%，Q2环比增长12.23%；试剂耗材收入同比下降3.82%，Q2环比增长32.36%
   • 装机量454台，创历史新高，高通量测序仪DNBSEQ-T7和DNBSEQ-T20×2市场认可度高，中低通量测序仪DNBSEQ-G99在临床应用中表现突出

2. 持续保持高研发投入，DCS计划开展顺利

   • 研发投入38,933.74万元，占营收32.20%
   • 国内32款获批基因测序仪中，19款基于华大智造DNBSEQ技术，8款可同时用于DNA及RNA检测
   • DCS Lab组学前沿实验室计划已建设超10家，助力科研发展
   • 基于DNBSEQ测序平台发表文章超9400篇，核心期刊发文超1100篇，总影响因子突破15000分

投资建议： 预计2024-2026年收入分别为31.46亿元、37.66亿元、45.12亿元，同比增长8.1%、19.7%和19.8% 预计归母净利润分别为-3.17亿元、-1.91亿元、1.17亿元，同比增长47.7%、39.9%和161.5% EPS分别为-0.76元、-0.46元和0.28元，PS估值分别为5.1倍、4.3倍和3.6倍 维持“买入”评级，考虑公司全球基因测序仪领域领先地位及海外市场提升空间，尽管面临地缘政治等风险

风险提示： 市场竞争加剧风险、地缘政治风险