基因测序业务增长符合预期，试剂占比提升明显

华大智造是一家专注于基因测序业务的公司，其在2023年的年报及2024年一季报显示，虽然整体收入下滑了31.19%，达到29.11亿元人民币，但基因测序仪业务实现了逆势增长，收入达到了22.91亿元人民币，同比增长30.31%。这得益于其在试剂方面的销售表现突出，测序试剂耗材的收入更是增长了38.31%，远超仪器设备的增速。

实验室自动化业务和新业务的收入分别减少了82.51%和70.17%，这主要是因为新冠疫情导致的市场需求减少。不过，若排除疫情应急产品的影响，常规口径下的实验室自动化业务收入同比增长了4.95%，新业务收入则同比增长了21.4%，显示出业务的多元化发展。

2024年第一季度，尽管面临传统淡季的设备开机率下降以及国内需求阶段性低迷、海外地缘政治等因素，公司基因测序仪业务仍实现了4.49亿元人民币的营收，其中国内营收为2.92亿元人民币，海外营收为1.57亿元人民币。

研发投入方面，公司在2023年投入了9.10亿元人民币，占总营收的比例为31.26%，显示了其对技术创新的持续投入。2024年第一季度，研发投入虽略有下降至2.02亿元人民币，但仍占营收比例的38.15%，表明公司致力于打造性能领先、成本可及的生命科技核心工具体系。

公司预计2024-2026年收入将分别实现34.73亿元、42.03亿元、50.80亿元，同比增长分别为19.3%、21.0%、20.9%；归母净利润则有望分别实现-3.31亿元、0.60亿元、2.28亿元，同比增长分别为45.5%、118.0%、283.1%。EPS预计为-0.80元、0.14元、0.55元。

估值方面，公司当前PE估值分别为416倍、108倍，PB估值分别为4倍、3倍、3倍，EV/EBITDA估值分别为7倍、6倍、5倍。考虑到其在全球基因测序仪领域的领军地位，公司维持“买入”评级，尽管面临国际地缘政治等风险，但资产稀缺性高。

财务报表显示，公司资产负债状况稳健，盈利能力逐渐增强，营运能力也在提升。此外，公司的成长能力、获利能力和偿债能力都有明显的改善迹象。