股指期货市场概况与主动对冲策略表现
上周四大期指涨跌不一，上证50期指涨幅最大（0.50%），中证1000期指跌幅最大（-3.03%）。四大期指主力合约贴水幅度收窄，但依然全为贴水状态。全部合约成交量较上上周下降，IM下降幅度最大（-22.45%），IH下降幅度最小（-16.93%）。上周五四大期指合计持仓量上升，IH上升幅度最大（7.05%）。
基差水平：IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为-1.49%、-5.20%、-8.53%和-1.26%，除IH外均较上上周收窄。
跨期价差：IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处于2019年以来的46.80%、45.70%、87.40%和69.40%分位数，四大期指的当月合约与下月、当季、下季的价差率均恢复常态。
套利空间：剩余20个交易日，IF正反套当月合约基差率需分别达到0.72%和-1.30%，目前不存在套利机会。
分红预测：分红对四大期指主力合约影响微小，未来一年沪深300、中证500、上证50和中证1000指数对指数点位的影响分别为86.42、80.09、66.91和56.54。
市场预期：沪深300、中证500和中证1000指数估值水平已连续四周处于较低区间，长期机会明显。IH各类合约上周均为贴水状态，对冲成本变化显著。期指成交量处于低位，后续关注市场流动性变化带来的结构性机会。
基于主动交易的对冲成本优化模型跟踪
本模型创新性地将股指期货交易策略与对冲持仓相结合，通过主动交易消除贴水带来的损失甚至贡献正收益，增强市场中性策略的表现。模型采用多项式拟合方法预测价格变动趋势，并采用1分钟价格频率进行拟合和监控。
上周策略表现：IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为0.00%、-0.12%和-0.13%，主动对冲策略收益率为-0.01%、-0.41%和0.03%。IH主动对冲策略表现强于被动对冲组合，IC和IF主动对冲策略表现弱于被动对冲组合。从历史表现来看，采用主动交易的对冲策略表现优于被动对冲策略。上周策略信号开多、开空均有，各期货合约策略信号方向较为一致，绝大多数平仓为信号平仓。
策略回撤：近期策略表现不佳，回撤时间达2019年以来最长。策略构建的拟合原理显示，当期指日内出现大幅“随机”波动时，策略可能出现回撤。随着市场对各类风险的消化，当行情中跳空与大区间上下激烈博弈的交易表现减少，策略有望继续取得更好表现。
