南华锌日报

南华锌⽇报 2024年8⽉27⽇ 点评 【盘面】沪锌2410合约收于24200元/吨，日内上涨1.55%，夜盘收于24105元/吨；LME休市。宏观偏暖，偏强基本面支持锌价反弹上行。LME投资基金净多头持仓连续两周增加。【宏观情绪】市场在周五全球央行年会前保持谨慎，但周五鲍威尔在全球央行年会讲话，市场理解为偏鸽信号，特别是从以往关注就业与通胀平衡的双重使命，转移到重点关注就业稳定，预示美联储切换到降息路径中，而市场处于亢奋状态中，金融资产普涨，美元继续重挫。本周关注，主要关注美国Q2 GDP终值，以及PCE数据。 【库存】上游减产，且消费易增难减，去库节奏较好，基差明显回升，月差进一步走强；外围0-3m和3-15m明显回升，LME开启去库。国内库存在上游减产，且进口偏低的情况下，现货去库节奏较好，但去库节奏有所放缓；社库周内去0.31万吨至13.1万吨，8月目前去库2.81万吨。上期所周度库存去2030吨至8768吨，仓单库存去3401吨。海外LME库存去4550吨至25.6万吨，库存内低外高，供需情况国内较国外偏紧，预计后续进口货将对国内现货有所补充。 【供需】1、在国内矿端严重偏紧的情况下，锌矿进口环比回升。冶炼端企业联合减产苗头初现，利润问题在短期快速放大。同时，因前期进口窗口不佳，7月进口锌锭偏少，矿端偏紧格局开始向锭端传导。2、需求端整体变化不大，但因需求的悲观是现实，边际改善的空间大于恶化。 【核心逻辑】鲍威尔在全球央行年会上释放的降息信号使得市场极为亢奋，提供较好的宏观向上分为，但需要注意市场对于鲍威尔讲话有过度交易风险。基本面层面，上游矛盾在盘面兑现，宏观和基本面实现共振，短期成为有色中强势品种；关注价格上涨后的去库节奏以及消费情况。向上第一阻力位24500元/吨，第二阻力位25000元/吨。 南华有⾊贵⾦属研究团队